Аргентинцы здорово «приврали» про посевные площади и каких сюрпризов ждать от погоды
Прошедшая неделя на мировых фондовых биржах в основном сохранила позитивные настроения. Например, в США, индекс S&P 500 отыграл падение 2-х последних месяцев, что напрямую связано с тем, что трейдеры надеются на продолжение «мягкой» кредитной политики со стороны ФРС США.
Европейский фондовый рынок также вырос, однако акции сырьевых компаний находились под давлением после выхода данных, показавших замедление экономического роста в Китае до минимального темпа с 2009 г.
ВВП Китая в прошлом квартале вырос на 6,9% в годовом выражении, что было немного лучше рыночных ожиданий, но хуже целевого на текущий год в 7,0%. Негатив от данных цифр был условным, поскольку большинство инвесторов уже ожидают замедления темпов роста экономики Китая, а также неопределенностью в отношении возможных мер стимулирования экономики со стороны китайского правительства и центробанка. Кстати, правительство Китая готовит новый пятилетний план, который определит основные направления развития экономики на 2016-2020 гг. Он будет опубликован в конце октября.
Нефть Brent никак не может вернуться выше $50/барр. Основная причина – опасения по поводу переизбытка предложения. Данные из Китая еще раз подтвердили, что охлаждение крупнейшего потребителя товаров в мире продолжается, что грозит дальнейшим снижением спроса. Кроме того, дополнительным фактором давления стала вчера и еще одна новость. Агентство Bloomberg сообщило, что Саудовская Аравия накопила рекордные коммерческие запасы сырой нефти с 2002 г.
21 октября состоится очередное совещание крупнейших нефтедобывающих стран мира, на котором, как ожидают, Венесуэла выступит с инициативой сокращения объемов добычи нефти, а министр нефти Ирана уже заявил, что члены ОПЕК должны ограничить объемы для того, чтобы вернуть нефть в диапазон $70-80/барр. Проблема в том, что ни Саудовская Аравия, ни Россия пока не готовы идти на сокращение объемов добычи в текущих жестких условиях борьбы за долю рынка. Страны ОПЕК уже 16 месяцев подряд превышают целевой уровень добычи, пытаясь отстоять свою долю. На фоне уже накопленных мировых запасов продолжение перепроизводства оказывает все большее давление на цену. Это главный фундаментальный фактор, который еще долго будет обуславливать относительно низкие цены на нефть в мире.
На текущей неделе ЕЦБ будет решать, проводить ли очередную волну QE (количественное смягчение) – по-простому, скупку проблемных активов ЕС. Здесь мнения аналитиков разделились: некоторые считают, что в связи с последними статистическими данными ЕЦБ в конечном итоге может принять решение расширить или продлить свою программу покупки активов, а другие экономисты считают, что о расширении программы количественного смягчения (QE) ЕЦБ будет объявлено в декабре, а возможно, уже и в 2016 г.
В продолжение неутешительных прогнозов GoldmanSachs (о которых мы писали на прошлой неделе) по дальнейшему состоянию экономик развивающихся стран, институт международных финансов США опубликовал интересное исследование, которое демонстрирует динамику инвестиций (капитальных) в эти страны за последние 25 лет. Согласно статистике, чистый отток инвестиций только в 2015 году составит рекордные 500 млрд. В первую очередь, это касается инвестиций в китайскую промышленность, долговых бумаг Бразилии, месторождений Нигерии и пр. Эксперты института утверждают, что последние 30 лет экономики стран со всего мира развивались в основном из-за «обслуживания потребностей» Китая, Латинской Америки, Индии и прочих стран, требующих огромных инвестиций в развитие и предлагающих инвестору привлекательную доходность. Сейчас же, в связи с охлаждением Китая, а также падением цен на сырье, мировая система экономик будет меняться, и эти структурные изменения начинают нервировать инвесторов и трейдеров.
Обзор рынков зерновых и масличных
Пшеница
Пшеница на текущей неделе на бирже Чикаго просела на -6% за последние несколько дней, поскольку рост не поддерживается новостями. Как и прежде, рынок пытается обыграть рекордные показатели производства в мире с одной стороны, а с другой – риски урожая уже следующего года. Кроме того, экспорт из США и ЕС – один из драйверов ценового движения – на неделе разочаровал, США остается неконкурентной, а ЕС проигрывает России и Украине в борьбе за экспортные потоки.
Пшеница из США даже не была представлена на последнем тендере Египта, который выиграли российские и румынские трейдеры со средней ценой на уровне $212,16 за тонну включая фрахт в Египет.
Источники: МСХ США, SeekingAlfaanalyticalblog
Индия рассматривает возможность повышения налога на импорт пшеницы до 25% (с текущих 10%) в попытке обуздать дешевые поставки из Франции и Австралии, что означает еще более высокую конкуренцию на мировом рынке. С другой стороны, Иран окончательно снял пошлину на импорт и рассчитывает импортировать до 5 млн т пшеницы в текущем маркетинговом году, хотя не все частные трейдеры готовы работать с Ираном, даже несмотря на последние подвижки с отменой санкций.
Трейдеры, которые играют на рост цены, продолжают апеллировать к проблемам с погодой в Украине и части юга России, что негативно скажется на урожае 2016 г. Кроме того, активно спекулируют вопросами качества урожая в США в 2016 г. и состояния посевов пшеницы.
Австралия по-прежнему под вопросом, с вероятностью 95% погодный феномен ElNino начнет активно развиваться текущей зимой, что принесет заметные изменения погодных условий, а именно – эта страна в группе риска №1, что и показывает статистика предыдущих 25 лет. За это время в мире произошло 10 случаев феномена ElNino, и в 8-ми из них Австралия теряла урожай пшеницы в среднем на уровне 37% к предыдущему сезону. Если данный погодный феномен действительно развернется, потери пшеницы в Австралии могут составить 10 млн т (с 27 млн прогнозируемых в 2015 до 17 млн в 2016 г.). Это способно существенно повлиять на экспортные отгрузки в глобальном масштабе, и не только из-за уменьшения предложения зерна, но и потому, что Австралия – основной поставщик пшеницы в страны Азии (и контролирует 12% экспорта в мире), место которой займет, скорее всего, США с более дорогим зерном, что подтянет цены вверх.
Пока цены достаточно непредсказуемы, с одной стороны, исторически цены к концу года немного росли, но учитывая рекордные показатели производства в мире, пока существенным катализатором ценового роста может быть только погода (на чем и спекулируют трейдеры). Пока нет особых новостей на пшеничном рынке, способных существенно повлиять на цены, поэтому следим за погодой и пытаемся «поймать» лучшую цену. Как показывает локальный рынок – физические цены отыгрывают с небольшим временным лагом движения на биржах – скажем в эту неделю цены (контракты на поставку в декабре) даже выросли на рынке, несмотря на падение фьючерсных котировок.
Цены в Украине, на базисе СРТ-порт: на фуражную пшеницу — 159 $/т и 169 $/т за мукомольную пшеницу 3 класса и 175 $/т за 2 класс.
Кукуруза
Кукуруза на бирже Чикаго пока скользит вниз, под давлением хорошего урожая в США и крупных партий на экспорт из Южной Америки. Экспортные продажи из США тоже в рамках ожиданий рынка, но все еще отстают от темпов прошлых лет. Производство этанола в США остается довольно устойчивым +7% по сравнению с прошлым годом.
«Медведи», делающие ставку (пока успешно) на снижение цен, продолжают утверждать, что оценки урожая Министерства сельского хозяйства США для Западной части кукурузного пояса являются слишком низкими, а оценки экспорта из США — слишком высокими. Кроме того, многие трейдеры утверждают, что прошлый стимул роста цен (в начале октября), связанный с пересмотром оценок производства в ЕС на 20-25%, ниже прошлого сезона – уже «отыграл» себя.
Минагропрод Украины прогнозирует урожай кукурузы на уровне 22,9 млн т притом, что МСХ США «видит» 25 млн т, а американский атташе USDA в Киеве прогнозирует только 21,5 млн т. Уже понятно, что урожай будет существенно ниже прошлых двух сезонов, поэтому пока часть трейдеров по-прежнему ждет финальных оценок, пока цена на рынке на базисе СРТ составляет $145-147/т.
Сейчас в фокусе всех трейдеров кукурузы — темпы южноамериканского экспорта, где главный порт Бразилии на данный момент не в состоянии загрузить корабли на рейде уже около 40 дней, поскольку дожди в Бразилии делают затруднительной логистику зерна. Трейдеры, думают, что бразильские клиенты обратятся за «помощью» скорее к Украине, а не к США, чтобы заполнить краткосрочные пробелы поставок, поскольку они все-таки ждут грузов из Бразилии, а украинское зерно дешевле американского – что придавливает цены.
Это, вероятно, займет еще, по крайней мере, неделю или две, прежде чем импортеры начнут паниковать в случае более продолжительных задержек поставок. Урожай ожидается по-прежнему рекордным, боюсь, что к концу года, если не будет новостей (например, отказ Бразилии от поставок и подтверждение все-таки еще более низких урожаев кукурузы в Украине), цены продолжат двигаться вниз, поскольку мало фундаментальных факторов к росту. Но рынок сейчас зависит от погодных прогнозов: если Латинскую Америку будет заливать осадками, а прогнозы по пшенице (потерям) найдут подтверждение – возможны колебания цен вверх.
Среди трейдеров и аналитиков также циркулируют слухи, что аргентинские кукурузные площади реально ниже прогнозируемых на -15% -20%. Кроме того, есть опасения, что бразильский «второй урожай кукурузы» может быть тоже ниже. К сожалению, пока эти новости не могут повлиять на трейдеров, чтобы те вложили больше денег в «длинную позицию», что позитивно повлияет на цены.
Источник: МСХ США, Минагропрод Украины
Соя
Соевые котировки на Чикаго (фьючерс) завершили эту неделю на более «мажорной ноте» благодаря сильному спросу на экспорт из США, Китай заявил, что готов купить 42 млн бушелей сои у США (или хотя бы половину, как шутят трейдеры). Тем более что цена на продукцию из США фактически на уровне латиноамериканской сои, что дает толчок экспортным отгрузкам. Цены в Украине на базисе СРТ — $333/т. С другой стороны, данные по потреблению сои, со стороны переработчиков в США разочаровывают, спрос не такой уж большой. В США 64% соевых посевов в хорошем состоянии, что на 9% меньше чем в среднем за прошлые сезоны.
Соевые быки сейчас мониторят вопросы погоды в Индонезии (потери урожайности пальмы, — сокращение отгрузок пальмового масла). А медведи в свою очередь, следят за тем, что в течение ближайших 6-9 месяцев, учитывая текущую ситуацию с Эль-Ниньо, соевые посевы в Бразилии могут существенно вырасти. С другой стороны, пресловутый ElNino 100% повредит посевы пальмы, что является контраргументом к росту цен.
Источники: Агрочарт
Но, пока что рановато для получения более ясной картины – рынок перегружен соей, вопрос только в том, насколько погодные прогнозы и опасения способны развернуть рынок, учитывая проблемы с Китаем.
Быки также продолжают сомневаться в погоде в Бразилии и в политических неопределенностях, связанных с наступающими аргентинскими выборами… Отсюда еще одна причина, почему мы торгуемся в так называемом «боковом ценовом канале» без существенного роста и падения. Ситуация схожа с кукурузой – возможен рост в конце 2015 – начале 2016 г., но вряд ли ранее, поскольку все-таки перепроизводство и запасы все еще давят на рынок, а спрос пока также под вопросом.
