Финансовая диагностика: Агрохолдинг Авангард (2018 г.)

В начале апреля AVANGARDCO IPL опубликовал финансовый отчет за 2018 год. Лидер производства яичных продуктов в Украине и Европе нарастил выручку от реализации более чем на 30% до отметки в $170 млн, валовая прибыль перешла из отрицательного диапазона в положительный, но получить финансовый результат от операционной деятельности и в целом со знаком «+» не удалось.

Latifundist.com тщательно проанализировал финансовую отчетность и провел оценку финансового состояния агрохолдинга.

Операционные достижения

Согласно отчетным данным, AVANGARDCO IPL в 2018 году добился существенных операционных результатов.

В сегменте натуральных яиц:

• произвел 2,6 млрд т и реализовал 2,1 млрд т яиц, что больше объемов прошлого года на 9% и 13% соответственно;
• достиг объемов переработки в 560 млн т, прибавив 3%;
• экспортировал 822 млн т продукции в 23 страны, что превысило объемы экспорта-2017 в 1,4 раза и позволило доле экспортных продаж в натуральном выражении достичь 40%;
• понизил удельный вес реализации яиц на внутреннем рынке через супермаркеты с 54% в 2017 году до 49% в 2018-м;
• увеличил продажи продукции через собственную торговую марку «Квочка» до 241 млн шт.;
• работал в условиях благоприятной ценовой конъюнктуры — цены и в гривневом, и в долларовом эквиваленте в 2018 году были выше цен в 2017 году на 30-33%.

Читать по теме: ТОП-7 экспортеров куриных яиц 2018

В сегменте яичных продуктов:

• произвел 6,5 тыс. т продукции, что в целом соответствует объемам производства в 2017 году;
• реализовал 11,1 тыс. т продукции, из которых 5,7 тыс. т было экспортировано, что больше прошлогодних показателей более чем в 3 и 2 раза соответственно;
• имел широкую географию экспортных поставок — более 20 стран, при этом 51% экспорта продукции пришелся на страны ЕС;
• столкнулся со снижением цен на яичные продукты на 18% — с $4,30 до $3,51 за кг.

Выручка от реализации натуральных яиц AVANGARDCO IPL в 2018 году по сравнению с 2017-м увеличилась на 47%, при этом финансовый результат этого сегмента вырос куда более существенно — в 2 раза. Вместе с тем доход от реализации яичных продуктов в завершившемся году прибавил почти 180%, но это не нашло своего продолжения в финансовом результате сегмента — прибыль-2017 в $0,9 млн в 2018-м году сменилась практически 30-миллионным убытком.

В сегменте выращивания поголовья агрохолдинг нарастил и общее поголовье до 13,4 млн, и поголовье кур-несушек до 10,5 млн — на 41 и 13% соответственно.

Читать по теме: Животноводство в Украине 2015-2019 гг. Инфографика

Баланс активов и пассивов

Активы AVANGARDCO IPL на протяжении прошлого года показали незначительную, но положительную динамику, прибавив в пределах 1% и достигнув $516,3 млн. Стоимость необоротных активов выросла на 4%, составив $364,5 млн. При этом 90% стоимости необоротных активов ($325,8 млн) составляют основные средства. Высокие темпы увеличения в прошедшем году наблюдались по необоротным биологическим активам и другим необоротным активам: в 8 и 19 раз соответственно.

Стоимость оборотных активов уменьшилась на 7% в сравнении с 2017 годом. При этом на фоне снижения запасов с $56,3 млн до $19,7 млн остальные статьи оборотных активов — биологические активы, дебиторская задолженность, предоплата по уплате налогов, авансы и другие активы, денежные средства и их эквиваленты — увеличились. Прирост статьи «Денежные средства и их эквиваленты» составил $2 млн.

Соотношение между необоротными и оборотными активами холдинга сдвинулось в сторону «утяжеления» баланса — с 68:32 по состоянию на  декабрь 2017 года к 71:29 к концу 2018 года.

Сумма собственного капитала на протяжении 2018-го года уменьшилась более чем наполовину — до $43,2 млн. Удельный вес собственного капитала в пассивах компании не превышает 10%.

Долгосрочные обязательства AVANGARDCO IPL сократились более чем существенно — с $73,6 млн до $24,4 млн, в то время как текущие — выросли практически на $100 млн. Прирост произошел по всем без исключения составляющим текущих обязательств компании.  При этом такая статья как «Текущие обязательства по бондам» составляет около 50% всех обязательств агрохолдинга, а статья «Текущая часть долгосрочных обязательств» — 29%.

Читать по теме: Игорь Петрашко: Ликвидировать Ukrlandfarming — все равно что взорвать ядерную бомбу

Финансовые итоги

Увеличение себестоимости произошло на сопоставимом уровне с ростом выручки AVANGARDCO IPL — около 30%. Но ввиду того, что переоценка биологических активов по справедливой стоимости в 2018 году составила $9,8 млн, компании удалось получить положительную валовую прибыль в $1,7 млн, в то время как в 2017-м году холдинг получил убыток свыше $10 млн.

Увеличение административных затрат и затрат на сбыт продукции — на 16 и 32% соответственно — и сокращение государственной поддержки с $19 млн до $90 тыс. неминуемо привело к увеличению убытка от операционной деятельности до $15,9 млн в 2018 году против $3,8 млн в 2017 году.

По результатам 2018 года компания получила убыток в размере $55,8 млн. EBITDA-2018 составил $898 млн со знаком «-», при том что в 2017 году она была $11,8 млн со знаком «+».

С учетом того, что чистый долг компании практически не изменился, его соотношение с EBITDA в 2018 году составило -387 против 30 в предыдущем году.

Чистый денежный поток от операционной деятельности по результатам 2018 года составил $17,4 млн со знаком «+», и это больше показателя 2017 года в 4 раза. По инвестиционной деятельности и в текущем, и в прошлом году наблюдался отток денежных средств. Но в 2018 году он составил почти $14,4 млн против лишь $553 тыс. в 2017 году. При этом компания направила финансирование на обновление основных средств.  Движения средств по финансовой деятельности не было. В целом чистый денежный поток AVANGARDCO IPL и в 2017, и в 2018 году был выше $3 млн.

Ключевыми итогами для компании за 2018 год стали:

• существенная положительная динамика поголовья птицы и производства яиц;
• высокая экспортная активность компании и широкая география внешних поставок;
• развитие собственной торговой марки;
• недостаточная операционная эффективность, которая вылилась в несоответствие темповых показателей финансовых результатов высоким темпам прироста выручки от реализации;
• сокращение сумм государственной поддержки.

Виктория Кремень, Latifundist.com