Сколько продлится агрессивный рост цен на пшеницу?
Цены нефти и нефтепродуктов за прошедшие несколько дней сильно выросли. Цена Brent превысила $52 за баррель и приближается к максимальным отметкам месячной давности. Причин такого роста (достаточно неожиданного для многих) несколько:
- продолжается обвал инвестиций в добычу нефти. Это уже приводит к торможению мировой добычи. Снижение добычи в США приобрело очень выразительный характер — за последние три месяца буровая активность продолжает сокращаться. Дополнительные опасения связаны с началом серьезных трудностей с рефинансированием кредитов у компаний, занимающихся добычей сланцевой нефти;
- во-вторых, положение дел в экономике и на рынке труда в США остается сложным и это уменьшает вероятность начала повышения ставок ФРС в ближайшее время. Продолжение стимулирующей политики США будет поддерживать цены нефти;
- в-третьих, постепенно снизилась эйфория оценок ожидаемого резкого роста добычи нефти в Иране. Сейчас стали звучать более осторожные оценки предстоящего роста добычи лишь на 0,5 mb/d вместо более популярных полгода назад высказываний о возможном росте нефтедобычи на 1 mb/d;
- в-четвертых, развитие событий на Ближнем Востоке уже привело к опасениям, что нефть будет торговаться с премией «за риск», в связи с нестабильностью в наиболее важном нефтеносном регионе. Пока непосредственная угроза состоит в том, что могут быть уменьшены потоки дешевой нефти из регионов, где активно ведутся боевые действия;
- ну и наконец, на этой неделе ОПЕК заявила, что темпы роста предложения со стороны стран, не входящих в картель, в 2016 году либо останутся неизменными, либо сократятся. Все это – прекрасные условия для роста нефти, если бы не глобальное замедление темпов роста мировой экономики, которое подтвердил отчет МВФ.
МВФ в своем октябрьском отчете все-таки прогнозирует замедление темпов мировой экономики до 3,1% (в июле прогнозировали 3,3%) в связи с падением цен на сырьевые товары и их влиянием на развивающиеся страны, а также в целом на мировую экономику. Помимо этого, основной риск исходит из Китая, где достаточно болезненно происходит трансформация экономики, и США, где ожидается ужесточение денежно-кредитной политики.
Как указали выше, вышедшая в США статистика по созданию рабочих мест в частном секторе без учета с/х (Change in Nonfarm Payrolls) стала сюрпризом для рынка. Всего +142 тыс. рабочих мест, в сравнении с ожиданиями на уровне 201 тыс. Безработица сентября в США не изменилась: 5,1%, — минимум за 7 лет. Такие показатели ставят под сомнение тот факт, что Федеральная резервная система повысит ставку на ближайшем заседании в октябре, скорее всего – отложит решение как минимум до декабря. Для агропроизводителей и трейдеров (да и в целом для рынков сырья) перенос повышения ставки, например, на 2016 год был бы позитивным моментом.
Американский фондовый рынок рос на протяжении 5 дней подряд (до вторника текущей недели), чего не наблюдалось с начала 2015 года. Совокупная капитализация компаний США за эти дни повысилась на $700 млрд. Позитивным сигналом для рынка, в т.ч. для акций сырьевых компаний (особенно на фоне новостей последнего месяца) стало привлечение компанией Vitol (крупнейший трейдер нефтью в мире) $8 млрд от синдиката из 57 банков. Кроме того, компания Trafigura (третий трейдер в мире после Vitol и Glencore) также привлекла $2,2 млрд, что свидетельствует либо о готовности инвесторов и кредиторов идти на риск, либо, как с юмором написали журналисты Financial Times, по причине «недостаточного понимания специфики деятельности сырьевых трейдеров и текущей ситуации на рынке».
На прошедшей неделе сырьевые индексы Bloomberg обновили минимумы последних лет, что многими трактуется как наглядная демонстрация «конца сырьевого суперцикла». Индекс BCOM (Bloomberg commodities index) который включает в себя 22 сырьевых товара, торгуемых на биржах, упал до уровня 1999 года, а Bloomberg Agriculture subindex, рассчитывающий изменения только товаров агропромышленного сектора – до 2009 (кризисного) года.
Основной удар от удешевления сырья приходится не только на бедные и развивающиеся страны (в их числе и Украина), где продукция без добавленной стоимости является основой экспортных продаж, но и на такие страны как Австралия и Канада.
Обзор рынков зерновых и масличных
Пшеница
Цены на пшеницу агрессивно растут с середины сентября, прибавив уже 10% с 16 сентября. В отличии от хаотичного и панического роста цен в июне, когда за неделю цены выросли на 23%, рост сейчас более уверенный и спокойный, «быки» продолжают упрямо торговать погодный фактор и обеспокоенность урожаем 2016 года. Черноморский регион (Украина, Казахстан и Россия), а также Австралия и США – главные market makers сегодня.
Проблемы с посевной, состоянием полей и погодой в данных регионах задают импульс к росту цен. Трейдеры активно используют момент для сокращения «коротких позиций», веря в рост цен и еще более драматичные последствия для урожая пшеницы в 2016 году в следствии феномена El Nino, что более чем реально, учитывая, что прогнозируется самый сильный El Nino с 1997/1998 года. Среди стран, которые играют ведущую роль на рынке пшеницы, Черноморский регион, Австралия, Аргентина и частично США потенциально находятся в зоне негативного влияния El Nino, поэтому опасения, что производство, а соответственно и экспорт пшеницы снизятся, — очень реалистичны.
Другое дело, что, если погода не сыграет свою роль – производство в мире действительно достигнет исторического показателя, что сделает торговлю в 2016/2017 году чрезвычайно нервной и агрессивной, что сегодня также заботит трейдеров и спекулянтов. «Медведи» пытаются напомнить рынку, что перепроизводство зерновых и низкий спрос являются ключевыми фундаментальными факторами, но пока безуспешно.
Скорее всего, в пятницу мы получим еще один «бычий» фактор для роста цены от Министерства сельского хозяйства США, что еще подтолкнет цены вверх. МСХ США, скорее всего, пересмотрит конечные запасы пшеницы в мире в сторону снижения, соответственно несколько снизится давление на рынок с точки зрения предложения зерна на рынке в следующем сезоне. Производители, которые воздержались от активной продажи пшеницы в последнюю неделю августа (когда цены снижались на фоне новостей о перепроизводстве в ЕС и мире) сейчас имеют неплохой шанс воспользоваться ростом цен, поскольку сложно предсказать, насколько долгосрочным будет данный тренд.
Экспорт пшеницы в сентябре 2015 года (месячный экспорт), по информации Минагропрода Украины, достиг рекордного показателя в истории: 2,8 млн т, что позволило достигнуть еще одного рекорда: почти 5,5 млн т за первые три месяца маркетингового года (июль-сентябрь).
Причина такого успеха – конкурентоспособность украинского зерна на экспортных рынках, в связи со снижением цен и снижением конкуренции со стороны США и ЕС. Показательным на неделе стал последний египетский тендер, на котором в большинстве была представлена пшеница из России и Украины, сделав за счет своей низкой цены европейское зерно менее конкурентоспособным. По результатам тендера было закуплено 235 тыс. т пшеницы с поставкой в начале декабря. Основными предложениями на тендере были: 60 тыс. т российской пшеницы поставит компания «Луи Дрейфус» по $199,44/т C&F, в т.ч. фрахт $9,6/т; 60 тыс. т российской пшеницы – компания Alegrow по $199,95/т C&F, в т.ч. фрахт $8,65/т; 55 тыс. т российской пшеницы – компания Glencore по $200,25/т C&F, в т.ч. фрахт $10,5/т; 60 тыс. т украинской пшеницы — компания Venus по $199,3/т C&F, в т.ч. фрахт $9/т.
Цены в Украине на пшеницу на базисе СРТ-порт на фуражную пшеницу также выросли – до $150/т и $157/т за мукомольную пшеницу 3 класса.
Кукуруза
Рост цен на фьючерсном рынке кукурузы в последнюю неделю напрямую связан с восходящим ценовым трендом на рынке пшеницы. Трейдеры также верят, что Министерство сельского хозяйства США собирается сократить в пятницу в отчете как урожайность и посевные площади в США, так и мировые запасы кукурузы, что добавит позитива ценам. Медведи продолжают говорить об ограниченном росте спроса и о потенциале для посевных площадей под кукурузой в США в 2016 году.
Скорее всего, драйвером рынка останется пшеница, изменения, согласно прогнозам аналитиков США, будут не очень значительными (ниже сравнение на графике оценок сентября и прогноз данных в октябрьском отчете), но если отчет поддержит текущий рост цен, то котировки могут вырасти еще на 5-10%. Если же отчет разочарует, то мы тогда находимся в верхнем ценовом диапазоне, учитывая соотношение запасов к потреблению в мире (рекорд) и цены в случае негативной оценки экспертов МСХ США (например, в сторону повышения урожайности), могут наоборот – откатится вниз. Кроме того, несмотря на то, что трейдеры уже обеспокоены следующим годом, показатель конечных запасов кукурузы в США на фоне падения спроса не внушает оптимизма.
Из факторов, которые могут повлиять на ценообразование уже нового сезона – политическая ситуация в Аргентине: фермеры в этой стране пока не приняли решения о площадях посевов под кукурузой, поскольку ждут выборов 25 октября, поскольку именно от результатов выборов зависит поддержка фермерских хозяйств в стране. Учитывая также влияние Китая на глобальный спрос на фураж и соевые продукты, нас ожидают достаточно волатильные месяцы к концу года как с ростом, так и с падением цен.
Цены в Украине на зерно нового урожая 2015 года на базисе СРТ: $146/т.
Соя
Цены на сою в последние дни немного выросли, двигаясь в тренде с нефтью (ростом цен). Соевые «быки», ожидают от отчета МСХ США в пятницу снижения прогноза по посевным площадям и производства, но учитывая, что переходящие запасы в следующем году достигнут рекордного показателя в 12 млн т только в США, перспективы сои достаточно туманны. Кроме того, здесь вмешивается фактор El Nino – только с обратным эффектом, чем для рынка пшеницы. Если El Nino будет настолько сильным, как предрекают метеорологи, то урожайность сои в Латинской Америке (как, впрочем, и кукурузы) может значительно вырасти.
По оценкам экспертов Soybean and Corn Advisor в 2015/16 МГ урожай соевых бобов в Южной Америке возрастет на 2,1% – до 174,3 млн т против 170,7 млн т в 2014/2015 МГ. Основным фактором влияния на урожай станет как раз El Nino, в результате которого может наблюдаться большое количество осадков в южных регионах Бразилии, а также их отсутствие на юге Аргентины. В частности, в 2015/16 МГ, как прогнозируют аналитики, в Бразилии урожай соевых бобов возрастет на 2,9% – до 99 млн т против 96,2 млн т в 2014/2015 МГ. Кроме того, повышающий тренд также ожидается в Парагвае – 8,8 (против 8,4) млн т и Боливии – 3 (против 2,6) млн т. При этом урожай сои в Аргентине и Уругвае сохранится как минимум на прежнем уровне и составит 60 и 3,5 млн т соответственно.
Поэтому ближайший отчет МСХ США вряд ли значительно повлияет на рынок даже если оценки по США и миру будут «бычьими». Для поддержания потенциала роста и торговли необходимо больше факторов, например, что погода будет неблагоприятной для соевиков, нефть будет расти, либо усиление политических проблем в Латинской Америке, что как раз довольно реалистично. Но при этом, если бразильский реал продолжит падение – это спровоцирует рост площадей под соей, поскольку именно экспорт (даже при низких мировых ценах) делает производство сои в Бразилии привлекательным несмотря на все проблемы в политике. Учитываем также рост площадей под соей в США – и получаем еще один год «сумасшедшего» перепроизводства сои и низких цен в 2015/2016 году.
Цены на сою в Украине на базисе СРТ: $327/т.
