Стоит ли ожидать роста цен на зерновые и масличные в 2016 году?

4 січня 2016, 16:30

4706

Ключевые события в мировой экономике в 2015 году запомнились рядом экономических и геополитических событий и потрясений, среди которых можно выделить те, которые в той или иной степени оказали влияние и на сырьевые рынки, в том числе агропромышленные:

2015 год (факторы)

Падение цен на нефть. Снижение цен на нефть началось в сентябре 2014 года. Формально основной причиной стало падение спроса и желание некоторых стран ОПЕК (в первую очередь Саудовской Аравии) перекроить расстановку сил на мировом рынке торговли нефти, заодно снизив привлекательность альтернативной энергетики и инвестиции в добычу сланцевых месторождений в США. До сентября 2014 года средняя цена Brent составляла $107-108 за баррель, а 31 декабря 2014 года стоимость упала почти на 50% (до $55). Кроме того, несогласованность ОПЕК в вопросе объемов добычи нефти (отказ от снижения) вызвала существенную обеспокоенность на мировых рынках, спекулянты упорно толкают нефть вниз, «медвежий тренд» продолжается и 31 декабря 2015 нефть Brent уже стоит $36,7 за баррель.
Укрепление курса доллара к евро и индекса доллара к корзине основных мировых валют. Укрепление доллара оказывает значительное влияние на развивающиеся страны и весь сырьевой комплекс. За сорокалетнюю историю плавающих обменных курсов затяжные периоды укрепления доллара были достаточно редким явлением, однако, как правило, они сопровождались проблемами на развивающихся рынках: компании активно кредитуются в долларах, но по мере роста американской валюты обслуживать долги становится все сложнее, и начинается волна банкротств.
Китайский фондовый кризис, охлаждение экономики и девальвация юаня. На начало июня 2015 года, фондовый рынок Китая считался самым доходным и привлекательным, рост индексов китайской биржи перевалил за +150% год к году. Но уже в середине июня рынок рухнул, потеряв за несколько недель — 40%, или около $2,8 трлн. Инвесторы ожидали активных действий регулятора Китая (Центрального банка), но нерешительность властей привела к рекордному однодневному падению индекса ShanghaiComposite на -8,5% максимум с 2007 года. Паника спровоцировала падение всех мировых индексов, зазвучали прогнозы, что экономике Китая грозит крах. Однако китайские власти вовремя ввели ряд ограничений, в том числе, и на фондовом рынке, изменив правила игры для мелких трейдеров, успокоив рынок. Но до стабилизации еще далеко, китайский юань в последние дни продолжает девальвировать на фоне опасения о состоянии китайской экономики и оттока средств. Курс юаня к доллару уже опустился до минимальной отметки за почти пять лет.

Пересмотр ключевой ставки ФРС США. В последний раз Федеральная система США повышала ставку в июне 2006 года — на 0,25 п.п., с 5 до 5,25% и после этого планомерно ее снижала. Неопределенность с повышением ставки ФРС также довлела над рынками, и только недавно этот вопрос был снят. С помощью низкой ключевой ставки ФРС пытается стимулировать экономику США. Дальнейшее повышение ставки может привести к росту курса доллара по отношению к другим валютам и оттоку средств с развивающихся рынков, а также еще более существенному падению цен на сырье.

Проблемы в Еврозоне, последовавшая за этим программа помощи от Центробанка ЕС, а также сложная ситуация в Греции. 2015 год начался с анонса усиления европейского QE от Марио Драги. Всю первую половину года инвесторы наблюдали за настоящей битвой за бюджет Греции. В начале июля, просрочив платеж в €1,6 млрд, Греция фактически допустила технический дефолт — первый в истории по отношению к МВФ. Всего страна задолжала кредиторам более €320 млрд и грозила выйти из Еврозоны. После долгих консультаций стороны пошли на уступки: Еврокомиссия одобрила третью программу финансовой помощи Греции, которая предполагает предоставление этой стране €86 млрд. А Афины обязались внедрить реформы, в том числе и непопулярные.
Ситуация в экономиках развивающихся стран и девальвация валют в Латинской Америке, РФ, Украине. Девальвация риала в Бразилии, песо в Аргентине, а также плохая макроэкономическая ситуация заставляет страны активизироваться в экспортных отгрузках, что на фоне девальвации делает продукцию более дешевой по сравнению с товарами из развитых стран (США и ЕС), усугубляя конкуренцию на товарных рынках и провоцируя снижение цен. Россия. Санкции со стороны США и ЕС усилили эффект от падения цен на нефть, что спровоцировало еще большее снижение курса рубля. Последние события, связанные с российско-турецким конфликтом напрямую могут оказать влияние на изменение торговых потоков зерна и масличных культур между Турцией и РФ.

В целом, 2015 год для финансовых рынков был крайне неспокойным, и негативные последствия этого мы будем наблюдать и в следующем году.

2016 год (риски)

Многие аналитики предполагают, что в 2016 г. нас ждет углубление кризиса на рынках сырьевых товаров, хотя многие прогнозируют скорее стабилизацию.

Один из ключевых рисков следующего года — безусловно, дальнейшее снижение цен на нефть. Судя по текущим ценам, нефть из Ирана уже в значительной мере учтена рынком, однако помимо снятия санкций важно, насколько Иран сможет увеличить добычу. Оптимисты предполагают, что цены в 2016 году могут вырасти до $55-60, пессимисты опасаются падения до 20-летнего рекорда — до $10. Однако все сходятся в одном: действия США, отменивших сорокалетнее эмбарго на экспорт нефти, повергнет рынок в серьезный шок. ОПЕК как картель уже почти не функционирует, при текущей политике ОПЕК (точнее, ее фактическом отсутствии) цены на нефть, скорее всего, продолжат падение в первом полугодии, не исключен кратковременный спад до $20/барр.
Еще один риск — дальнейшее замедление экономики Китая, что отражается на цене сырьевых товаров. Неуспех Китая в борьбе с негативными процессами в экономике может привести как к турбулентности на финансовых рынках, так и продолжению падения цен на сырье.
Ставка ФРС. В денежно-кредитной политике ФРС, после столь длительного периода нулевых ставок, любые шаги могут спровоцировать крайне резкие колебания на финансовых рынках. Первое повышение ставки ФРС рынки пережили спокойно, однако нельзя быть уверенным, что дальнейший рост ставки не спровоцирует дополнительное давление на валюты развивающихся стран и цены на сырье.
Будет ли давить мировой спрос на цены сырья вниз, и какой будет торговля в 2016 году? TheBalticDryIndex демонстрирует изменения в стоимости транспортировки широкого спектра товаров различными морскими судами, он является ведущим индикатором будущего экономического роста, так как дает инвесторам информацию о глобальных тенденциях спроса и предложения. На данный момент индекс находится на самом низком уровне за последние 30 лет, и может быть предвестником новых проблем в обозримом будущем.

Скорее всего, нас ждет еще один непростой год, хотя рынки уже более готовы к возможным колебаниям, поэтому при отсутствии «черного лебедя» в экономике и геополитике — это может оказаться стабилизирующим фактором. Нужно помнить, что в течение ряда последних лет мировая экономика, говоря языком биржевых трейдеров, не видела восходящего тренда, находясь в режиме ожидания последние месяцы, поэтому любой позитивный сдвиг, стабилизация или улучшение ситуации позволит найти баланс и стать толчком к росту.

Обзор рынков зерновых и масличных

Рынки агропромышленной продукции, в частности зерна и масличных, входят в новый год под давлением всех факторов, перечисленных выше, что негативно влияет на ожидания трейдеров и производителей. Перепроизводство, снижение спроса, цены на нефть, «валютный» фактор и пр. — не позволяют слишком уж оптимистично ожидать роста цен в 2016 году. По-видимому, котировки будут колебаться около текущих уровней (с возможными периодами роста и проседания). Хотя погодные риски: вымерзание озимых в Причерноморском регионе и части ЕС, Эль-Ниньо, дожди в Латинской Америке и жара в Австралии и США, — могут кардинально изменить ситуацию и дать импульс к росту в следующем году, но здесь ситуация будет более ясна только уже в 1-2 кварталах 2016.

Зерновые культуры

В 2015 году, факторами, во многом влияющими и на цены следующего года, на рынке зерновых стали:

Факторы роста (Bullish)

Погода в Черноморском регионе (Украина и РФ), а также в США, Латинской Америке и Австралии.
Снижение урожая в ключевых странах-производителях.
Спекулятивные настроения трейдеров на товарных биржах (нервная реакция на новости провоцировала иногда сумасшедшую волатильность на рынке зерна).

Факторы падения (Bearish)

Перепроизводство зерновых культур, особенно фуражного зерна. Кукуруза в 2015 году чуть «недотянула» до показателя рекорда прошлого сезона 2014/2015, а вот пшеницы произвели рекордное количество в истории: 735 млн т.
Девальвация валют в странах-экспортерах, и отмена пошлин на экспорт из Аргентины. И без того дешевое зерно из Украины, России и Латинской Америки стало/будет и в 2016 еще дешевле, что провоцирует новые «войны» на тендерах ведущих импортеров.
Укрепление курса доллара к евро до 1:1,07 в 2015 и дальнейшее укрепление, что делает продукцию из ЕС значительно дешевле и более конкурентной чем продукцию из США, а учитывая дотации фермерам в ЕС, то и чем зерно в России и Украине.
Огромный уровень запасов зерновых культур на уровне 465 млн т, что ставит под вопрос перспективы 2016 года для фуража.
Снижение спроса со стороны стран Азии (Китая, Индии, Бангладеш) и конкуренция за потребителя из стран Северной Африки. Египет объявил, что за 3 года планирует на 80% перекрывать уровень потребления собственным производством, снизив импорт пшеницы, что может быть определенной спекуляцией в преддверии закупок 2016 года. Китай недавно закрыл рынок для продукции переработки твердого зерна и корма из США в ответ на запрет импорта стали из Китая в США.

Цены на кукурузу и пшеницу

Источники: МСХ США, СВОТ

Масличные культуры

Основные факторы влияния на масличный рынок в 2015 году:

Факторы роста (Bullish)

Погода в США и Латинской Америке, неблагоприятная для урожаев, а также возможное влияние Ель-Ниньо на посевы.
Возможный отскок цен на нефть, связанный с вероятным объявлением сокращения производства нефти со стороны ОПЕК (что пока маловероятно).
Снижение урожая пальмы (что наблюдается последний месяц), что делает цены на соевое масло выше. На графике ниже видна корреляция цен на нефть и соевое масло. До декабря 2015 года цены двигались синхронно, но после опасений, что урожай пальмы в Малайзии существенно сократится, спровоцировал всплеск спроса и цен на соевое масло, в результате чего цена стала двигаться вверх, абсолютно без привязки к ценам на нефтепродукты. Это лишний раз доказывает не только зависимость масличного рынка от цен на нефть, но и от непредсказуемости сырьевых товаров.

Факторы падения (Bearish)

Дальнейшее падение цен на нефть.
Возможное снижение спроса со стороны переработчиков и производителей биодизеля в ЕС (из рапса) и биоэтанола (из кукурузы и сои).
Снижение пошлин на сою Аргентиной и увеличение посевов на 2016 год.
Девальвация риала и песо, что делает продукцию из Бразилии и Аргентины самой дешевой в мире.
Китай и фактор спроса. Если экономика будет охлаждаться, Китай снизит закупки сои, что сделает рынок непредсказуемым, учитывая, что Китай — крупнейший импортер сои и соевых продуктов в мире.
Запасы масличных в 91 млн т в мире делает перспективы для соевого комплекса очень неблагоприятными.

Источники: МСХ США, СВОТ, Matif

В целом же, следующий год будет снова тяжелым, основная надежда производителей и трейдеров на рост цен связана в основном с возможными климатическими катаклизмами, что неизбежно приведет к потерям урожая и послужит толчком для цен.

Сергей Курбатов