Финансовая диагностика: ГПЗКУ (9 месяцев 2019 г.)

В конце октября «Государственная продовольственно-зерновая корпорация Украины» (ГПЗКУ) опубликовала финансовый отчет за период с 1 января по 31 августа 2019 года. Результаты компании за отчетный период свидетельствуют о значительном увеличении чистого дохода от реализации продукции — на 59%. Даже с учетом того, что пророчили дефолт корпорации в 2020 году, ГПЗКУ не только увеличила чистый денежный поток от операционной деятельности, но и снизила кредитный портфель. Председатель правления ГПЗКУ Ирина Марченко уверена, что у компании хватит денег для того, чтобы обслуживать долги в 2020-2021 году. К тому же, корпорация уже сократила чистый убыток в 7,3 раза до 180,62 млн грн против 1,32 млрд грн за 9 месяцев в 2018 г. 

Latifundist.com проработал финансовую отчетность ГПЗКУ и провел собственный анализ финансового состояния государственного зернотрейдера.

Основные итоги

Согласно финотчету, за 9 месяцев 2019 года ГПЗКУ: 

• увеличила выручку от реализации продукции более чем наполовину — с 7,33 млрд грн до 11,64 млрд грн, за счет роста объемов экспорта зерновых и рост реализации готовой продукции;
• добилась увеличения валовой прибыли — 452,79 млн грн против 417,09 млн грн  за три квартала 2018 года;
• получила 61,86 млн грн операционной прибыли, что на 40,86 млн грн меньше за 9 месяцев 2018 года;
• снизила уровень кредитной задолженности на $300 млн, и теперь он составляет $1,2 млрд;
• сократила чистый убыток в 7,3 раза до 180,62 млн грн против 1,32 млрд грн за аналогичный период 2018 года.

Читать по теме: Агробизнес на государственном «поле»

Операционные достижения

Сегмент трейдинга: ГПЗКУ за 9 месяцев увеличила объем экспорта на 69% до 2,2 млн т зерна по сравнению с 1,3 млн т за аналогичный период 2018 года. За счет увеличения объемов реализации и цены реализации выручка в сегменте увеличилась до 10,2 млрд грн, что на 3,9 млрд грн больше прошлого периода.

Сегмент готовой продукции: Компания увеличила объем реализации муки и отрубей на 46% до 143 тыс. т (9 месяцев 2018 г. — 98 тыс. т). Это привело к значительному росту выручки в сегменте — на 87% (с 437 млн ​​грн за 9 месяцев 2018 году до 817 млн ​​грн за 9 месяцев 2019). В компании также указывают на то, что существенное увеличение выручки обусловлено ростом цены реализации готовой продукции за счет диверсификации продаж через розничные торговые сети.

Другие сегменты: Консолидированный доход составил 587 млн грн, что на 19 млн грн больше прошлогодних показателей.

ГПЗКУ также в октябре 2019 г. начала реализацию программы закупок зерна урожая 2020 г., в рамках которой планирует закупить у сельхозпроизводителей около 385 тыс. т пшеницы, ячменя, ржи и кукурузы. На авансирование аграриев запланировано выделить 1,16 млрд грн.

«В прошлом году у нас было 155 договоров, в тоннаже это 260 тыс. т. Преимущественно это фермеры с земельным банком до 5 тыс. га. У нас льготные процентные ставки, если вы возьмете в Украине и посмотрите, под какой процент дают фермеру эти деньги, то мы даем дешевле всех», — прокомментировала председатель правления ГПЗКУ Ирина Марченко в интервью Latifundist.com.

Читать по теме: Ирина Марченко: ГПЗКУ нужно развиваться по пути вертикальной интеграции

Финансовые итоги

В результате роста выручки, увеличение себестоимости в сравнении с аналогичным периодом прошлого года произошло на сопоставимом уровне — около 60%. Компании также удалось получить валовую прибыль в 452,79 млн грн, в то время как в 2018-м году — 417,09 млн грн.

«Мы получили компанию с огромным шлейфом долгов. Но сегодня благодаря изменению финансовой политики она генерирует операционную прибыль. То есть мы потихонечку генерируем денежный поток для того, чтобы оплачивать кредиты», — отметила Ирина Марченко.

ГПЗКУ увеличила другие операционные доходы в 3,2 раза, с 919,62 млн грн до 2,95 млрд грн. 

«Это работа с дебиторско-кредиторской задолженностью. Компания до этого никогда не работала в кредиторку, она всем все раздавала. Приносили мне счет, мол, оплачиваем предоплату. Спрашиваю, кому, какая предоплата? Тому-то, 100%. Почему 100%-ная предоплата? На каком основании? У меня здесь 50% скидки или как? Нет. А что такое? Получаю ответ — бюджет осваиваем», — прокомментировала Ирина Марченко об источниках доходов компании.

Однако увеличение административных затрат и затрат на сбыт продукции — на 19 и 42% соответственно привело к снижению прибыли от операционной деятельности до 61,86 млн грн за 9 месяцев 2019 года против 102,3 млн грн в 2018-м.

По результатам 9 месяцев 2019 года компания получила убыток в размере 180,62 млн грн.

«За этот период чистый убыток сократился в 7,3 раза (до 180,62 млн грн). На минутку представьте, что за 9 месяцев в 2018 г. у нас было 1,32 млрд грн убытков», — рассказала Ирина Марченко.

Чистый денежный поток от операционной деятельности по результатам 2019 года составил 3,38 млрд грн, при этом за 9 месяцев 2018 года наблюдался отток денежных средств. По инвестиционной деятельности и в текущем, и в прошлом году наблюдался приток денежных средств. Но за 9 месяцев 2019 года он составил почти 590 млн грн против 440 млн грн в аналогичный период 2018 года. При этом корпорация направила финансирование на погашение займов — 4,054 млрд грн, и уплату процентов — 2,59 млрд грн. Движение средств по финансовой деятельности осталось на уровне прошлого года.

Убытки компании вызваны в основном кредитом от «Эксимбанка» Китая в размере $1,5 млрд в 2013 г. Финансовые расходы корпорации за 9 месяцев 2019 г. составили 1,8 млрд грн ($68 млн), которые сформированы за счет высокой процентной нагрузки по кредитному договору. За соответствующий период 2018 г. этот показатель составлял 1,9 млрд грн.

«Когда я пришла в ГПЗКУ, мне пророчили дефолт корпорации в 2020 году. На текущий момент, по нашим расчетам, у компании хватит денег для того, чтобы обслуживать долги в 2020-2021 году. С поправкой, конечно, если не будет огромных курсовых колебани», — добавила Ирина Марченко.

По мнению Ирины Марченко, ГПЗКУ сможет погасить долг по «китайскому кредиту» ориентировочно в 2032 году.

«Выход из этой, как и, в принципе, из любой другой ситуации, существует. Мы активно предлагаем процессы по улучшению данного контракта, проводим IBR (Independent Business Review). Подробности пока не могу назвать, но мы намерены предложить эту модель нашему профильному министерству, Министерству финансов и в целом Кабмину. Мы не должны допустить дефолта по этому кредиту», — отметила Ирина Марченко.

Интересный факт, что выполнять свои кредитные обязательства и платить тело кредита (равными частями по $75 млн каждые полгода) корпорация начала с января 2018 г. По состоянию на 1 ноября 2019 года кредитный портфель ГПЗКУ уменьшился на $300 млн и составляет $1,2 млрд.

Людмила Горобец, Latifundist.com