Финансовая диагностика: Bayer (9 месяцев 2019 г.)

В конце ноября компания Bayer опубликовала отчет по результатам трех кварталов 2019 г. Чистая прибыль компании упала более чем в два раза — до €2,68 млрд. Bayer не совсем аграрная компания, поэтому имеет смысл проанализировать только подразделение Crop Science. В сравнении с 9 месяцами прошлого года, в нынешнем компания добилась роста выручки на 58%, но при этом EBITDA, EBIT и чистая прибыль снизились на 23%, 51% и 52% соответственно. Доля выручки подразделения в общей сумме составляет 47%.

Latifundist.com изучил данные отчета и подготовил собственную финансовую оценку деятельности концерна.

Основные итоги

• Продажи группы за первые 9 месяцев 2019 года выросли на 3,5% (курсовые разницы и расширение портфеля) и составили €32,8 млрд (+24,3%). На Германию пришлось €1,84 млрд из этой суммы.
• Показатель EBITDA авансируется на 23% ниже аналогичного периода 2018 г. — €7,55 млрд.
• EBITDA составила €9,02 млрд за 9 месяцев 2019 г., что на 23% ниже аналогичного периода 2018 г. (€7,01 млрд).
• Чистая прибыль составила €2,68 млрд (на 52,4% меньше), как сообщили в Bayer, причиной стал значительный прирост дохода компании от продажи активов в предыдущем году.
• Базовая прибыль на акцию в конце третьего квартала составила €5,11, что на 11,8 п. п. больше по сравнению в предыдущим периодом.

Бизнес Bayer структурирован по трем подразделениям.

• Фармацевтическое подразделение (Pharmaceuticals).
• Подразделение безрецептурных препаратов (Consumer Health).
• Аграрное подразделение (Crop Science).

В компании сообщили о выходе из состава группы компаний Currenta и Animal Health, обосновав это поощрением роста бизнеса во всех подразделениях.

Сумма сделки от продажи ветеринарного бизнеса американской компании Elanco Animal Health составит $7,6 млрд, из которых $5,3 млрд будут оплачены денежными средствами и $2,3 млрд — акциями Elanco, исходя из цены $33,6 за акцию.

Ожидается, что продажа активов будет завершена в середине 2020 г. при условии выполнения обычных условий закрытия сделки, включая получение антимонопольного разрешения.

«Эта сделка усиливает наше влияние как мирового лидера в области наук о жизни. Поэтому мы выполняем свои обязательства досрочно по одному из ключевых приоритетов для создания добавленной стоимости, о котором мы говорили в декабре 2018 г.», — прокомментировал председатель правления компании Bayer AG Вернер Бауманн.

Согласно сообщению, выход из ветеринарного бизнеса является крупнейшей сделкой в серии портфельных мероприятий, инициированных компанией Bayer в ноябре 2018 г. Ранее компания объявила о продаже своих брендов Consumer Health Coppertone™ и Dr. Scholl's™, а также о продаже 60% доли в немецкой компании Currenta, предоставляющей услуги на местах.

Аграрное подразделение (Crop Science)

• Выручка увеличилась на 58% — с €9,61 млрд до €15,18 млрд, в основном за счет положительного эффекта от приобретения Monsanto, что составило 53,9% (€6,65 млрд) за вычетом пропорционального взноса выбывших предприятий за предыдущий год (€1,47 млрд).
• EBITDA снизилась более чем на треть — до €3,09 млрд, что на €1,84 млрд меньше EBITDA за 9 месяцев 2018 г.
• Показатель EBITDA (до вычета особых статей) увеличился на 86,1% до €3,92 млрд (в основном за счет дохода от приобретенного бизнеса).
• Маржа EBITDA повысилась до 25,8%.
• Показатель EBIT снизился на 74,6% до €1,035 млрд (9 месяцев 2018 г. — €4,071 млн).
• Прибыль от операционной деятельности за 9 месяцев 2019 г. упала на €654 млн (30%) и составила €1,54 млрд.

Продажи компании по регионам за 9 месяцев 2019 г.: 

• Европа/Ближний Восток/Африка — продажи выросли на 15,9% до €3,59 млрд;
• Северная Америка — выросли более чем в 2,3 раза — до €6,98 млрд против €2,99 млрд за 9 месяцев 2018 г.;
• Азиатско-Тихоокеанский регион — незначительное увеличение на 0,8% до €1,34 млрд за 9 месяцев 2019 г.;
• Латинская Америка — рост на 49,5% до €3,27 млрд.

«Мы добились значительного роста продаж в Латинской Америке, в то время как в Азиатско-Тихоокеанском регионе и Европе, на Ближнем Востоке и в Африке наблюдалось снижение объемов продаж», — отметили в компании.

Компания сообщила об увеличении продаж по стратегическим хозяйствующим субъектам за 9 месяцев 2019 г. на 58% до €15,18 млрд (9 месяцев 2018 г. — €9,61 млрд).

Семена:

• кукуруза — увеличение до €4,06 млрд (9 месяцев 2018 г. — €772 млн);
• соя — значительная прибавка в 2,6 раза (€934 млн) до €1,53 млрд (9 месяцев 2018 г. — €598 млн);
• овощеводство — небольшой убыток на 1% до €532 млн (9 месяцев 2018 г. — €538 млн);

СЗР:

• гербициды — рост на 30% до €3,84 млрд (9 месяцев 2018 г. — €2,99 млрд);
• фунгициды — небольшой сдвиг на 3% до €1,93 млрд (9 месяцев 2018 г. — €1,89 млрд);
• инсектициды — прирост 9% до €1,07 млрд (9 месяцев 2018 г. — €981 млн);

Защита среды обитания человека: 

• положительное движение на 51% до €759 млн (9 месяцев 2018 г. — €503 млн).

Другое: 

• прирост 6% до €1,4 млрд (9 месяцев 2018 г. — €1,32 млрд).

Стоит также упомянуть влияние операций купли-продажи, которые были проведены компанией.

Чистые специальные отчисления Bayer за 9 месяцев составили €827 млн, против чистой специальной прибыли в размере €2,83 млрд за 9 месяцев 2018 г. Расходы компании в основном включили €683 млн, которые повлекло приобретение и интеграция Monsanto и продажа предприятий компании BASF.

Из них €483 млн — увеличения товарно-материальных запасов, а также судебные издержки, связанные с глифосатными исками. 

В августе 2019 г. стало известно, что компания Bayer готова заплатить до $8 млрд для урегулирования поданных в США судебных исков, в которых многочисленные заявители требуют признать, что гербицид Roundup может вызвать развитие раковых заболеваний у людей.

«Переговоры о досудебном урегулировании исков и выплате компенсаций в настоящее время проходят в Нью-Йорке и могут продлиться в течение нескольких месяцев. На данном этапе Bayer готов заплатить от $6 млрд до $8 млрд, тогда как адвокаты истцов требуют более $10 млрд за отказ от исков», — сообщили источники агентству Bloomberg.

Выручка подразделения Crop Science занимает большую часть, а именно 47%, Pharmaceuticals — 41%, Consumer Health — 22%. Приобретение Monsanto и продажа компаний Currenta и Animal Health значительно повлияли на финансовые итоги аграрного подразделения. 

После изменений в структуре концерна Bayer, прогнозы на 2019 г. были пересмотрены.

• Продажи группы — увеличение примерно на 4% до €46 млрд, (с поправкой на продажу активов концерна (Animal Health & Currenta) — на €3 млрд ниже).
• EBITDA (до вычета особых статей) — прогнозируется на уровне €12,2 млрд (с поправкой на продажу активов — снижение до €11,6 млрд).
• Базовая прибыль на акцию — около €6,8, но после продажи активов ожидается на уровне  €6,45.

Людмила Горобец, Latifundist.com