Финансовая диагностика: Астарта-Киев (1-е полугодие 2018 г.)

В середине августа аналитики агрорынка, инвесторы и конкуренты холдинга «Астарта-Киев» смогли ознакомиться с отчетным документом по результатам деятельности в І полугодии 2018 г. По данным отчета, выручка компании «потеряла в весе» 30%, если сравнивать с этим же периодом 2017 г. Как результат — валовая прибыль и EBITDA стала меньше на 37%, а чистая прибыль — практически на все 50%. Latifundist.com внимательно изучил цифры финансовой отчетности, чтобы понять реальное положение дел в компании.

Структура бизнес-направлений

Согласно отчетным данным, выручка от реализации продукции холдинга «Астарта» составила €175 млн, что на целую треть меньше ее значения в первом полугодии 2017 г.

Традиционно в компании итоги подводят по таким направлениям: сахарное производство, производство зерновых, переработка сои, молочное животноводство.

Итак, 6 месяцев 2018 года принесли агропромхолдингу «Астарта» такие результаты:

в сахарном производстве:

  • €67,5 млн от продажи 185 тыс. т продукции, что меньше показателей такого же периода прошлого года на 38% и 17% соответственно;
  • 50% продаж — поставки на экспорт;
  • снижение цен на мировых торговых площадках и позитивная динамика (+2% ежемесячно) внутреннего рынка;

в зерновом сегменте:

  • почти €50 млн выручки, в которой 80% — экспортные поступления;
  • сокращение объема продукции с 483 тыс. т до 287 тыс. т и, как результат, снижение доходов сегмента практически на 40%;
  • переформатирование структуры культур по сравнению с первыми 6-ю месяцами 2017 года: увеличение доли кукурузы с 60 до 66%, подсолнечника с 7 до 16% и снижение удельного веса зерна с 38 до 17%;

Уборка урожая зерновых в компании «Астарта-Киев»

в бизнес-направлении переработки сои:

  • €39,7 млн доходов, что меньше лишь на 7% показателя такого же периода прошлого года;
  • поставки за рубеж составили 75% продукции;
  • структура продукции осталась такой же, как и в І полугодии-2017: 21% соевого масла, 74% соевого мяса и 5% соевой шелухи;
  • положительная ценовая динамика на мировых рынках;
  • владение 18-процентной долей рынка переработки сои в Украине с отставанием от МХП всего на 2%;

в молочном бизнесе:

  • продажа 54 тыс. т продукции на сумму €14,7 млн;
  • продуктивность стада на уровне 20 кг молока от коровы в сутки.

Молочное стадо компании «Астарта-Киев»

Говоря о бизнес-направлениях холдинга «Астарта» как о профит-центрах, отметим, что по сравнению с первым полугодием 2017 года удельный вес производства сахара и зерновых снизился, а переработки сои и молочного животноводства — увеличился.

В отчетном периоде лидером в аспекте формирования прибыли для компании стал сегмент зерновых с почти 80% валовой и 90% чистой прибыли компании при доле в общей выручке не более ⅓. Рентабельность зернового производства компании «Астарта» превышала 60%, в то время как рентабельность сахарного и соевого сегментов составляла 3-5%.

Увеличение доли молочного бизнеса в выручке не сказалось на финансовых результатах сегмента, в отличие от такого же периода прошлого года. Виной этому увеличение себестоимости на €570 тыс. при снижении выручки на €670 тыс. и отрицательное изменение справедливой стоимости биологических активов и агропродукции на €1,1 млн в 2018 году против прироста в €8,1 млн в 2017-м. Рентабельность сегмента меньше 1%, поскольку прибыль молочного сегмента составила лишь €65 тыс., в то время как за первые шесть месяцев 2017 года финансовый результат этого бизнеса «Астарты» был на уровне €10 млн.

Рисунок 1. Структура* выручки, валовой прибыли и чистой прибыли компании Astarta по бизнес-направлениям в І полугодии 2017-2018 года, %

*Рассчитано без учета нераспределенных по сегментам статей доходов и расходов

Баланс активов и пассивов

Во ІІ полугодии 2018 г. холдингу «Астарта» удалось переломить тенденцию снижения активов, наблюдавшуюся в І полугодии текущего года: активы компании выросли по сравнению с декабрем на €171,6 млн, превысив €700 млн. 

Финансовая диагностика: Астарта-Киев (I квартал 2018 г.)
Читать по теме 

Сохранилось движение баланса в сторону утяжеления — необоротные активы составили 55% стоимости всех активов. Напомним, что 31 декабря 2017 г. и 30 июня 2017 г. это соотношение составляло 50 и 47% соответственно. Увеличились все статьи необоротных активов, кроме долгосрочной дебиторской задолженности. Среди статей оборотных активов прирост наблюдался лишь относительно биологических активов, денег и их эквивалентов.

Холдинг также продолжил работу по наращиванию использования заемных средств: удельный вес собственного капитала уменьшился до 59,2% с 67,9% по состоянию на 30.06.2017. Возросшая сумма чистого долга компании и снижение EBITDA привели к закономерному увеличению соотношения Net Debt/EBITDA — с 0,68 в конце первого полугодия 2017 г. до 2,68 в конце первого полугодия 2018 г.

Среди статей долгосрочных обязательств агропромхолдинга «Астарта» возросли кредиты и заимствования, обязательства по лизингу, среди краткосрочных — кредиты и заимствования и текущая часть обязательств по лизингу.

Среди статей долгосрочных обязательств агропромхолдинга «Астарта» возросли кредиты и заимствования

Финансовые итоги

Существенное снижение выручки не прошло бесследно для финансовых результатов «Астарты»: EBITDA сократилась на 37,5%, а чистая прибыль — на 48,7%.

EBITDA по результатам І полугодия-2018 составила €60,1 млн, что на €36,1 млн меньше прошлогоднего показателя.

Менеджменту компании удалось сократить затраты, связанные с операционной деятельностью: себестоимость уменьшилась на 16%, общепроизводственные и административные затраты — на 7%, затраты на сбыт — 1%, другие операционные расходы — на 28%. Безусловно, это не пропорционально снижению выручки, которое составило 30%, но в І квартале текущего года на фоне снижения выручки некоторые статьи операционных расходов возросли.

Менеджменту компании удалось сократить затраты

Чистая прибыль сократилась практически в два раза по сравнению с финансовым результатом в І полугодии 2017 г.: €37,3 млн против €72,6 млн. Рентабельность деятельности в отчетном периоде составила 21%.

Александр Паращий, руководитель аналитического отдела инвесткомпании Concorde Capital, отметил, что выручка за первое полугодие 2018 года, заработанная «Астартой», практически соответствует прогнозным оценкам Concorde Capital, в то время как EBITDA и операционный денежный поток до изменения оборотного капитала разочаровали.

«Полугодовой показатель EBITDA находится на самом низком уровне с 2010 года. Учитывая такие результаты, мы ожидаем, что показатель EBITDA компании «Астарта» за весь год составит $70-78 млн, что будет на 35-41% меньше, чем в прошлом году. Ввиду того, что баланс остается сильным, у нас нет сомнений по поводу роста стоимости компании в долгосрочной перспективе. Но из-за низких мировых цен на сахар финансовые результаты агрохолдинга не будут высокими, что может привести к снижению стоимости акций», — резюмировал Александр Паращий.

Александр Паращий, руководитель аналитического отдела инвесткомпании Concorde Capital

Что касается управления денежными потоками холдинга «Астарта», то по результатам первого полугодия 2018 г. чистый операционный денежный поток компании был положительным, в то время как чистые денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности были отрицательными. С учетом уменьшения чистого операционного потока вдвое, снижение инвестиционной активности было незначительным: чистый поток от инвестиционной деятельности снизился по сравнению с первыми шестью месяцами 2017 года на 13%.

В рамках финансовой деятельности агропромхолдинга были как значительные поступления заемных средств (€89,2 млн), так и серьезные выплаты (погашение займов и выплаты по лизинговым обязательствам соответственно €68,1 млн и €19,7 млн). Но все же привлечение кредитов и займов происходило в значительно больших объемах, чем их погашение, и в результате чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил €4,9 млн со знаком  «минус» при прошлогоднем  отрицательном значении в €24,1 млн.

В условиях затянувшегося снижения доходов компании команда «Астарты» сумела получить положительный финансовый результат, снизив расходы операционной деятельности (пусть и не пропорционально снижению выручки), сохранила темпы и объемы обновления и расширения производственных мощностей, активно работала на рынке заемного капитала. Но в условиях высокого давления со стороны конъюнктуры мировых рынков сохранить достигнутое, как и получать высокие финансовые результаты, будет крайне непростой задачей.

Виктория Кремень, Latifundist.com

Дізнавайтесь першими найсвіжіші новини агробізнесу України на нашій сторінці в Facebook, каналі у Telegram, завантажуйте додаток у AppStore, підписуйтесь на нас у Instagram или на нашу розсилку.

Виконано за допомогоюDisqus