Game over: конец доминирования российской пшеницы?
Перед стартом 2017/18 МГ участники рынка прогнозировали грядущий дефицит пшеницы в мире, что обуславливало рост стоимости контрактов на будущий урожай. Тем не менее, интегрировав данные повышательные факторы, с июля цены на пшеницу на американском и европейском рынках ушли в крутое пике, попав под сильное давление со стороны рекордного урожая зерновой в России.
Итоги первой половины 2017/18 МГ на украинском рынке пшеницы
В Украине урожай пшеницы 2017 года оказался на прошлогоднем уровне, незначительно его превысив: 26,6 млн т против 26,4 млн т.
В течение первой половины кампании 2017/18 основными факторами роста внутренних цен на пшеницу на украинском рынке выступали высокий экспортный спрос как на продовольственную, так и на фуражную зерновую, а также девальвация гривны, темпы которой ускорились в ноябре-декабре. Отметим, что именно благодаря сочетанию этих двух факторов внутренний рынок сумел устоять против сильной конкуренции со стороны российской пшеницы, которая привела к падению экспортных цен на украинскую зерновую. Так, средняя цена FOB на продовольственную пшеницу достигла своего пика в начале августа, составив 195 USD/МТ, однако на конец декабря опустилась до 190 USD/МТ.
В то же время средняя цена EXW демонстрировала постоянный рост и с 1 июля выросла на 575 грн/т (7 USD/МТ до 5200 грн/т (186 USD/МТ). Фуражная пшеница значительно укрепила свои позиции в конце осени – начале зимы. С 1 июля и на 29 декабря 2017 года средняя цена FOB на нее выросла со 173 до 180 USD/МТ, EXW — с 4100 грн/т (158 USD/МТ) до 5025 грн/т (180 USD/МТ).
Активный спрос на украинскую пшеницу обусловил довольно высокие темпы экспорта. С июля по декабрь 2017 года из страны было вывезено около 11,2 млн т зерновой, что всего на 300 тыс. т меньше, чем за аналогичный период 2016 года. При этом в декабре примерно две трети поставок пшеницы приходились на фуражную зерновую, что было вызвано активным спросом со стороны стран Северной Африки и Юго-Восточной Азии. Отметим, что в последние месяцы украинская продовольственная пшеница не пользовалась значительными успехами на целевых экспортных рынках ввиду серьезного демпинга со стороны российского зерна. Это стало причиной роста спроса на фуражную пшеницу внутри страны и снижения спреда по отношению к цене продовольственной пшеницы (-175 грн/т на 29 декабря по сравнению с -275 грн/т на ту же дату в 2016 году).
Перспективы второй половины сезона 2017/18
В январе 2018 года начали формироваться предпосылки для изменения ситуации на европейском рынке пшеницы, который с начала кампании 2017/18 пребывал под сильным давлением обильного предложения российской пшеницы. Некоторый отскок цен отмечался в сентябре, однако с октября на рынок снова вернулся медвежий тренд. Тем не менее мы считаем, что рынок пшеницы Euronext уже достиг своего дна, на что указывают ряд факторов.
Так, в середине января впервые с начала зимы температура в Причерноморском регионе опустилась ниже нормы. Хотя на большинстве полей озимой пшеницы сформировался снежный покров, тем самым устраняя риск потерь растений при перезимовке, низкие температуры замедлили экспортную логистику в России. Цены FOB на российскую пшеницу начали это интегрировать, показав рост на 5 USD/МТ с начала года и тем самым утратив звание самой конкурентоспособной пшеницы на мировом рынке, уступив его аргентинской зерновой.
Аргентинская пшеница продолжает давить на рынок благодаря поступлению нового урожая. Так, Аргентина усиленно экспортирует зерновую в страны Северной и Черной Африки. Тем не менее 2/3 всего экспортного потенциала аргентинской пшеницы должна поглотить соседняя Бразилия, которая собрала очень низкий урожай зерновой в этом году. Учитывая текущие темпы экспорта, Аргентина завершит свои поставки пшеницы на внешние рынки (за исключением Бразилии) уже в следующем месяце.
Потенциал дальнейшего снижения мирового рынка пшеницы выглядит довольно ограниченными и благодаря неблагоприятным погодным условиям в США, где в зоне выращивания озимой зерновой усиливается засуха. В ближайшие две недели в стране не прогнозируется осадков, а долгосрочные прогнозы погоды указывают на более сухую, чем обычно, погоду в целом, по крайней мере, до апреля (уборка озимой пшеницы в США происходит в мае).
Кроме того, первые перспективы нового сезона на рынке пшеницы являются довольно бычьими. Мировой баланс зерновой в 2018/19 МГ (за исключением Китая и Индии) показывает значительный дефицит производства по сравнению с потреблением. На то же самое указывает и баланс, опубликованный Международным советом по зерну (IGC), в котором после исключения Китая коэффициент соотношения конечных запасов и потребления снизился до минимального уровня с 2007 года! Мы считаем, что на фоне медвежьих настроений большинства операторов это станет важным катализатором начала восходящего движения мирового рынка пшеницы.
Украинский рынок пшеницы уже начал активно двигаться вверх после продолжительного затишья под влиянием девальвации гривны и высокого экспортного спроса. Так, средняя цена на продовольственную зерновую с начала 2018 года по состоянию на 26 января выросла с 5200 до 5500 грн/т (с 193 USD/МТ) EXW), фуражную — с 5025 грн/т до 5400 грн/т (190 USD/МТ) EXW. Цены на зерновую в портах с поставкой в феврале выросли в среднем до 194 и 186 USD/МТ FOB соответственно. Отметим, что на экспортном рынке фуражная пшеница росла под влиянием высокого спроса импортеров, в то время как повышение стоимости украинской продовольственной пшеницы главным образом было простимулировано ростом цен на российскую зерновую.
Учитывая то, что обильное производство российской пшеницы 2017 года уже интегрировано мировым рынком и, скорее всего, уже не будет оказывать на него такого большого давления, как в первой половине 2017/18 МГ, вероятность снижения цен на зерновую является довольно низкой. Весной же динамика цен как в Украине, так и в мире в большей степени будет зависеть от погодных факторов и перспектив нового урожая.
Павел Мартышев, Виктория Блажко, аналитики «ОДА Украина»
