Падение позиций Corteva в Украине на фоне мирового роста. Финансовая диагностика (I квартал 2020 г.)

Corteva Agriscience в апреле опубликовала промежуточный финансовый отчет за первый квартал, закончившийся 31 марта 2020 г. Компания декларирует прирост практически по всем показателям, как в мире, так и в Украине, в частности. В это же время источники на рынке сообщают, что по трем из четырех направлений компания потеряла позиции у аграриев. Так сообщается, что из всех направлений только кукуруза пользуется спросом и то благодаря тому, что некоторые дистрибьюторы приучали к ней много лет. Но у дистрибьюторов, которые остались у компании, большие остатки СЗР, семян бренда Brevant и семян подсолнечника на складах, а аграрии не берут продукцию. Latifundist.com решил проверить, насколько коррелируют цифры на бумаге и реальная ситуация в продажах на отечественном рынке, на складах и в работе с дистрибьюторами. 

Corteva Agriscience в Украине

Corteva заявила, что результаты компании в Украине в отчетном периоде выросли на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

При этом отмечают, что чистые продажи семян Corteva Agriscience в Украине увеличились на 7% в первом квартале 2020 по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а продажи СРЗ — на 10%. 

«Продажи гербицида Слаш для защиты озимого рапса превзошли ожидания в 5 раз. Успешным был также запуск гербицида Гелиантекс на основе новейшей молекулы Arylex™ active, который в связи с высоким спросом был отгружен на дистрибуцию в объемах из расчета более чем на 300 тыс. га подсолнечника», — утверждают в Corteva.

Если говорить о СЗР и природе роста этого сегмента, то, по информации источников SuperAgronom.com, речь идет об увеличении продаж дистрибьюторам и росте продаж для агрохолдингов. Что касается реальных посевов, то химия Corteva Agriscience в этом году покроет значительно меньше площадей, а дистрибьюторы останутся с большими остатками на складах. 

Как отметили собеседники издания из компаний-дистрибьюторов, после выхода Corteva Agriscience на прямые продажи семян Pioneer с ней были разорваны многолетние контракты крупнейших дистрибьюторов.

«Дистрибьюторы, которые в прошлом сезоне отказались от продления контрактов с Corteva Agriscience, продавали СЗР компании на сумму более $80 млн. За один сезон дистрибьюторам, которые остались с компанией, не удастся через свою клиентскую сеть реализовать весь разделенный на них объем препаратов», — подчеркнули источники издания.

В компании среди прочих причин успеха называют новую коммерческую политику прямых продаж семян Pioneer. Якобы компании удалось отгрузить на 50% больше продукции, чем в первом квартале 2019 г. В компании даже заявили, что Corteva Agriscience в Украине достигла рекордного показателя по продажам гибридов бренда Pioneer за последние 9 лет.

Любопытно, что такой оптимизм в цифрах не нашел подтверждения среди опрошенных Kurkul.com аграриев. Как рассказали источники издания, продажи продукции под брендом Pioneer значительно просели. Это объясняют тем, что у подсолнечника компании не было таких сильных позиций, как у кукурузы.

«С выходом на прямые продажи Corteva Agriscience, подсолнечник Pioneer стало труднее продавать торговым представителям. В то же время позиции семян подсолнечника селекции Syngenta и «Лимагрейн-Украина» растут», — отметил инсайдер издания.

Если говорить о Brevant, то в компании уверяют, что чистые продажи семян этого бренда, который, как напомним, реализуется через дистрибьюторскую сеть, выросли вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Corteva Agriscience отмечает, что этому способствовало обновление портфолио семян и растущий спрос аграриев на высокоолеиновые гибриды подсолнечника. 

В то же время напомним, что, как писал Kurkul.com, ситуация с продажами Brevant не настолько оптимистичная. Издание со ссылкой на источники на рынке писало, что в этом сезоне семена этого бренда продаются значительно дороже, чем Pioneer. 

В результате такой политики кампания по продаже бренда Brevant провалилась и семена на несколько десятков миллионов гривен лежат на складах у дистрибьюторов.

«Дистрибьюторы просто не в силах продать эти семена в условиях, когда торговые представители Corteva приезжают к тем же клиентам, которым дистрибьюторы пытаются продать семена Brevant, и предлагают лучшую селекцию Pioneer значительно дешевле. Соответственно, некоторые дистрибьюторы вынуждены были продавать продукцию в минус», — рассказал источник.

Такая политика, по их мнению, может привести к большим финансовым проблемам дистрибьюторов.

«Зная, что Corteva идет в прямые продажи, некоторые дистрибьюторы думали заработать на продукте, который отказывались продавать большинство крупных дистрибьюторов. Но политика Corteva привела не к заработку, а к ослаблению позиций своих партнеров», — сказал источник издания.

Если вернуться к отчетности, то для сезона 2020 Corteva Agriscience в Украине предлагает производителям:

• около 50 гибридов семян кукурузы;
• 9 гибридов Pioneer Protector Вовчок и 7 Pioneer Protector НБР семян подсолнечника;
• семена озимого рапса бренда Brevant;
• 21 продукт средств защиты растений.

Corteva Agriscience в Украине впервые экспортировала семена кукурузы бренда Pioneer в Азербайджан (компании Agrodairy).

Стоит также отметить, что для сезона 2020 производственный семенной комплекс Corteva Agriscience, расположенный в с. Стаси Полтавской области, произвел более 800 тыс. посевных единиц семян кукурузы и подсолнечника, что на 50 тыс. посевных единиц больше, чем в 2019 году.

«Бизнес Corteva в Украине показал мощные результаты как по семенам, так и по средствам защиты растений. Мы сохранили сильные позиции и увеличили финансовые показатели в очень непростых рыночных и конкурентных условиях благодаря правильно выбранной модели прямых продаж для семян бренда Pioneer, а также надежной поддержке партнеров-дистрибьюторов семян бренда Brevant и средств защиты растений», — комментировал результаты компании руководитель бизнеса Corteva Agriscience в Восточной Европе Сергей Харин.

Основные итоги Corteva Agriscience

Подробный отчет о финансовых результатах украинская компания не представляет, поэтому рассмотрим отчет глобальной Corteva:

• выручка от реализации продукции составила $3,956 млрд против $3,396 млрд в первом квартале 2019 г.;
• себестоимость продукции от выручки снизилась на 7 процентных пунктов (п. п.) — с 65% в I квартале 2019 г. до 58% в отчетном периоде;
• расходы на исследования и разработки сократились на 6% до $280 млн в I квартале 2020 года;
• продажи семян в натуральном измерении (органический рост) увеличились на 27%, СЗР — на 10%;
• операционная EBITDA в отчетном периоде составила $794 млн (I квартал 2019 г. — $518 млн);
• чистая прибыль в первом квартале — $272 млн;
• прибыль в расчете на акцию по GAAP насчитывает $0,36.

Читать по теме: 10 крупнейших агрохимических компаний мира

В сегменте средств защиты растений (СЗР) 

Выручка в сегменте выросла на 5% или на 72 млн, до $1,501 млрд (I квартал 2019 г. — $1,429 млрд). Операционная EBITDA в первом квартале 2020 года составила $238 млн, маржа EBITDA от операционной деятельности — 15,9%.

География продаж в сегменте СЗР по сравнению с I кварталом 2019 г. изменилась следующим образом:

• в странах Северной Америки зафиксировано снижение выручки до $475 млн;
• в странах EMEA продажи составили $586 млн, что на $26 млн или 5% больше;
• в Азиатско-Тихоокеанском регионе доходы от реализации продукции достигли $222 млн по сравнению с $203 млн; 
• наибольшее увеличение продаж было в зафиксировано в Латинской Америке — 17% или $31 млн (до $218 млн). 

Однако в компании уверяют, что рост цен на СЗР в Латинской Америке был компенсирован увеличением стимулирующих скидок для производителей в Северной Америке. Неблагоприятное влияние на продажи в отчетном периоде в первую очередь оказали колебания валюты Бразилии и Европы.

«Рост объема продаж был обусловлен выпуском новых продуктов, включая гербициды ArylexTM и EnlistTM, инсектициды IsoclastTM, а также высоким преждевременным спросом на продукцию в странах Латинской Америки и EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка)», — прокомментировали в Corteva Agriscience.

В разрезе сегмента доля СЗР в портфеле почти не изменилась по сравнению с первым кварталом 2019 г. и выглядит следующим образом:

• гербициды — 55% или $823 млн;
• инсектициды — 25% ($378 млн);
• фунгициды — 15% ($229 млн);
• других СЗР — 5% ($71 млн).

В сегменте семян

Доход от реализации продукции в сегменте семян достиг $2,455 млрд, что на 25% больше первого квартала 2019 г. В компании объяснили, что рост был обусловлен повышением местных цен на 5% и увеличением объема продаж на 22%. EBITDA в сегменте семян составила $581 млн, маржа EBITDA от операционной деятельности — 23,7%.

География продаж в сегменте семян по сравнению с I кварталом 2019 г. изменилась следующим образом:

• в странах Северной Америки выручка составила $1,29 млрд (на $377 млн больше), рост обусловлен более ранними поставками продукции в связи с улучшением погодных условий и ростом посевных площадей;
• в странах EMEA продажи выросли на 10% и достигли $881 млн;
• в Азиатско-Тихоокеанском регионе падение выручки на 6%, до $68 млн; 
• в Латинской Америке продажи выросли на $38 млн, до $216 млн.

«Рост цен был обусловлен благоприятными условиями на рынках как в Северной, так и в Латинской Америке, а также изменениями в условиях выхода на рынок в странах EMEA», — отметили в компании.

В разрезе сегмента семян, как и в сегменте СЗР, не зафиксировано значительных изменений, поэтому доля семян выглядит так:

• кукуруза — 76% или $1,864 млрд;
• соя — 7% или $181 млн;
• другие масличные — 10% или $248 млн;
• другие семена — 7% или $162 млн.

Читать по теме: Corteva: финансовая диагностика 2019 г.

Кадровые волнения Corteva Agriscience в Украине

После публикации отчета Corteva Agriscience в Украине постигла череда кадровых изменений. Первым изменением в кадрах стал перевод с 1 июля 2020 года Андрея Андрюшко с должности руководителя коммерческого отдела на новую позицию — руководителя по производству семян в Украине и России. Источники Latifundist.com объясняют ротацию тем, что продажи СЗР, семян подсолнечника Pioneer, семян под брендом Brevant на рынке упали.

Новым коммерческим директором назначили Виталия Коверника. Он будет возглавлять команды по прямым продажам семян и через дистрибьюторов, а также отвечать за работу с ключевыми клиентами и развитие бизнеса. 

Еще больше рынок всколыхнула новость, что компанию покинул руководитель по продажам бренда семян Pioneer в Украине Роман Нижник, который фактически отвечал за прямые продажи. Вместо него эту должность занял Игорь Комнатный, который ранее занимал позицию менеджера по работе с ключевыми клиентами в Corteva. 

По информации нескольких источников Latifundist.com, причина ухода Нижника связана с тем, что он и руководство не смогли достичь договоренностей о выплате бонусов. Однако другие наши инсайдеры предполагают, что настоящей причиной могут быть неудовлетворительные результаты сезона. Что в корне отличается от задекларированных компанией успехов. 

«Компания вышла на прямые продажи, раздала в кредит семена, а в конце года ожидается высокий уровень дебиторки. В этом сезоне дебиторку будет еще сложнее собрать, так как из-за погодных условий не все аграрии соберут достаточный урожай для возврата кредитов. Открытие рынка земли, падение цен на зерно и нефть не облегчают ситуацию», — говорит собеседник.

Похоже, реальное положение дел может отличаться от данных отчетов. Так это или нет, покажет наступивший сезон.

Людмила Горобец, Latifundist.com