Десятилетние бонды, кредит ЕБРР и расследование АМКУ, или Истории из жизни агрохолдинга

Виктория Капелюшная, финансовый директор агрохолдинга «Мироновский хлебопродукт» (МХП)
Джерело фото: МХП / MHP

В сентябре «Мироновский хлебопродукт» успешно выпустил десятилетние еврооблигации в объеме $350 млн. При этом спрос на бонды в разы превысил предложение. Полученные средства холдинг планирует направить на погашение долгов и на «корпоративные нужды». На какие именно цели, из каких стран бондхолдеры, какова в этом свете ситуация с кредитом ЕБРР, а также как МХП отреагировал на расследование АМКУ, в интервью Latifundist.com рассказала финансовый директор холдинга Виктория Капелюшная.

Latifundist.com: Виктория, Вы довольны условиями последнего размещения евробондов?

Виктория Капелюшная: Да, конечно, ведь это наши первые десятилетние бонды. И не только наши, а в целом первые десятилетние бонды корпоративного сектора и банков из Украины. И второе: ставка купона по этим бондам. По десятилетним облигациям она даже ниже, чем по нашим торгующим семилетним бондам, то есть идет вразрез со всеми законами финансов. Это лучшее доказательство, что если ты надежный партнер, заемщик с хорошей историей, то бондхолдеры готовы это ценить. Хочу напомнить, что в 2015 году МХП — единственный институт из Украины, который выплатил долги и не зашел в реструктуризацию. Ни банки, ни корпоративный сектор, ни города, ни страна — никто не выплатил свои обязательства. Хотя в тот момент было модно и как-то принято делать реструктуризацию.

Но мы выстояли и ежегодно наращивали производство. С 2006 года мы увеличили производство птицы в 5 раз. При этом создали тысячи рабочих мест. Несмотря на любые турбулентности, мы вкладывали деньги, заводили валюту в страну, строились. Но инвестировать «короткими» деньгами невозможно. Украинские банки, даже нерезиденты, не могут дать «длинные» деньги. Поэтому привлекаем евробонды.

В этот раз мы увидели очень большой спрос. Но были ограничены в сумме привлечения. Максимум, который мы на самом деле хотели, — $300 млн. Но ввиду повышенного спроса и хорошей стоимости денег решили выйти на $350 млн.

Latifundist.com: Кто ваши бондхолдеры?

Виктория Капелюшная: Очень диверсифицированное портфолио. Это и англичане, и американцы, и континентальная Европа. Американцы составляют около 30%, англичане — 35%, швейцарцы — около 10%. 

Latifundist.com: Большинство бондхолдеров это действующие держатели ваших облигаций?

Виктория Капелюшная: Да, большинство фондов нас знает, причем на протяжении 10 лет.

Latifundist.com: Вы хотите выйти на долгосрочное финансирование и минимизировать в портфеле краткосрочные займы?

Виктория Капелюшная: Здесь стоит разграничивать. Краткосрочное финансирование мы используем для других целей. Оно есть и всегда будет в портфеле, так как в первую очередь направлено на финансирование рабочего капитала. Но мы всегда очень консервативно смотрим на наше долговое портфолио.

Когда у тебя значительная часть краткосрочного долга, то ты зависим от разнообразных ситуаций на рынке. В большинстве случаев ты им абсолютно не подвластен: финансовые кризисы, рост ставок, падение на рынках коммодитиз и др. С одной стороны, ты можешь выиграть, с другой — с треском проиграть.

При долгосрочном финансировании есть большая уверенность в своем завтрашнем дне, ведь будущее зависит только от операционной деятельности.

Latifundist.com: Как я понимаю, евробонды остаются вашим основным источником финансирования?

Виктория Капелюшная: Да, потому что это длинные и не амортизированные деньги. На рынке сегодня даже МФК и ЕБРР, с которыми мы работаем на протяжении многих лет, не могут предложить десятилетние деньги. Мало того, если мы говорим о семилетних деньгах, то они все идут с амортизацией. Даже после льготного периода тебе необходимо платить, если по-честному посчитать, то это не в полной мере семилетние деньги. В целом мы всегда открыты для работы с разными финансовыми институтами и инструментами. Но, конечно, преобладают в нашем портфеле бонды. Из всего объема финансирования — около 90%.

Latifundist.com: После того, как вы привлекли $350 млн, насколько для вас актуален кредит ЕБРР? Что в целом по этому займу?

Виктория Капелюшная: По этому кредиту еще весной пошло некоторое замедление. Поэтому при выборе — евробонды или этот кредит — мы остановились на первом. Кроме того, у нас еще были другие инструменты для привлечения денег. Поэтому вопрос этого кредита уже не актуален.

Latifundist.com: Вы отозвали заявку, или что по нему произошло? 

Виктория Капелюшная: Нет, мы ничего не отозвали, переговоры приостановились ввиду размещения бондов. Мы привлекали ЕБРР для рефинансирования покупки словенской птицефабрики Perutnina Ptuj. Сейчас мы нашли этот рефинанс в виде бондов.

Читать по теме: Балканский гамбит: что известно о новой покупке МХП из Словении

Latifundist.com: Вы упоминали, что компания планирует заходить в покупку земли при отмене моратория. Привлечение длинных денег направлено также и на эти цели?

Виктория Капелюшная: Под эту цель мы рассматриваем долгосрочное финансирование. Но в первую очередь эти деньги пойдут на рефинансирование существующих долгов. При этом мы получили финансовую страховку, своего рода подушку, для выполнения инвестиционных задач. В том числе и по земле. Но это вопрос завтрашнего дня. Сегодня мы должны услышать, какой будет модель этого рынка. Но и этого недостаточно, нужно увидеть не только закон, но и десятки подзаконных актов, которые будут регулировать земельный вопрос.

Latifundist.com: Антимонопольный комитет инициировал разбирательства в отношении МХП. Какова позиция компании по этому поводу?

Виктория Капелюшная: Мы абсолютно открыты к любым запросам, диалогам, комментариям. Позиция компании проста: с нашей стороны нет никаких злоупотреблений, сегодня достаточно большая конкуренция на рынке птицы, кроме МХП достаточно сильных игроков. Это легко увидеть (в том числе на полке супермаркета). Кто-то может ошибочно принять наш рост производства за якобы усиление на внутреннем рынке. Но синхронно с производством растет наш экспорт. Мы — не монополист на внутреннем рынке.

МХП усиливает свои экспортные позиции. Глобально мясо птицы — это самый быстро растущий животный протеин в мире. И мы активно используем этот тренд.

Latifundist.com: Недавно вы открыли Японию, какие еще рынки осваиваете?

Виктория Капелюшная: Планируется открытие китайского рынка. Но это касается не только МХП, а в целом всей Украины. В этом рынке мы видим большие возможности.

У нас основное правило в экспорте — географическая диверсификация. Сегодня мы экспортируем в 80 стран мира и хотим дальше увеличивать свое присутствие. Но тут уже надо выходить не с универсальными продуктами, а находить уникальные ниши и предлагать рынкам продукт с добавленной стоимостью.

Latifundist.com: У вас уже закончился процесс интеграции словенской птицефабрики?

Виктория Капелюшная: Подобные процессы так быстро не происходят. Мы на пути интеграции. Скажем так, скорость движения в МХП и аналогичная скорость словенской птицефабрики — разные, они сегодня на разных передачах едут. Но мы это меняем, подталкиваем, обучаем, показываем возможности. Ключевой менеджмент компании остался местный. Только финансовый директор из Украины. Эта птицефабрика с большим потенциалом роста как по объемам производства и продаж, так и по снижению себестоимости продукции.

Latifundist.com: А что касается внутреннего рынка?

Виктория Капелюшная: Наша стратегия предусматривает инвестиции в Украине, мы продолжаем расширение на Винницком птицекомплексе. Единственный момент — незначительно отложили строительство 4-ой очереди: оно состоится не в 2020 году, а в 2021-м. Частично это связано с фокусом на словенскую птицефабрику.

Константин Ткаченко, Latifundist.com