Дізнавайтесь першими найсвіжіші новини агробізнесу України на нашій сторінці в Facebook, каналі у Telegram, підписуйтесь на нас у Instagram або на нашу розсилку.
От больших планов к... маленьким. Как KSG Agro умерила свои амбиции
10 лет назад украинский агробизнес переживал золотые времена. Цены на зерно росли, компании выходили на IPO, наращивали земельный банк. В отрасль охотно шли непрофильные инвесторы. Сегодня агро — ключевой драйвер экономики, но участникам нашего рынка уже не так уютно, как десятилетием ранее. Да и аграрная карта страны существенно изменилась. Часть латифундистов растворилась, кто-то прилично ужался. Среди последних — KSG Agro.
Latifundist.com старается показывать скрытые страницы аграрного мира и его обитателей. Сегодня как раз поговорим о детище днепропетровского предпринимателя Сергея Касьянова. В какой-то мере он олицетворяет собой целый пласт бизнесменов, которые набивали шишки в агро, придя из других отраслей. 10 последних лет его компания прошла транзитом от IPO, наращивания зембанка почти до 100 тыс. га, многообещающих договоренностей с китайцами до многомиллионных долгов, потери активов в Крыму и плачевного партнерства с Александром Вилкулом. Вспоминаем, как это было, а заодно и восстановим основные вехи расцвета и заката холдинга KSG Agro.
Читать по теме: Топ 100 латифундистов Украины
Расцвет
Инженер-строитель по образованию, Сергей Касьянов сколотил свой первый капитал на торговле, а потом и производстве товаров бытовой химии. Когда на украинский рынок стали заходить международные компании, предприниматель решил не тягаться с ними и продал бизнес. Как рассказывал сам Касьянов, ему стало интересно: можно ли заработать деньги в агросекторе. Поэтому в 2001 г. он приобрел первое сельхозпредприятие с 5 тыс. га земли.
Буквально сразу стало ясно, что в сельском хозяйстве таки можно заработать деньги. Но как признавал бизнесмен, до кризиса 2008-2009 гг. в строительстве и коммерческой недвижимости можно было заработать больше. Поэтому сначала он не уделял пристального внимания аграрному направлению, а в 2008 г., когда земельный банк компании составлял уже 24 тыс. га, сосредоточился на сельхозпроизводстве, вернувшись к оперативному управлению.
Взяв пару лет на раскачку, KSG Agro, что называется, выстрелила в 2011 г. Прибыль холдинга выросла в 2,8 раз, до $28,2 млн. Это был период массового выхода агрокомпаний на IPO. И KSG Agro, уже с земельным банком в 30 тыс. га, разместила 33% акций на Варшавской фондовой бирже. Полученные $40 млн на IPO, как и планировали, вложили в расширение земельного банка. В 2011 г. компания вдвое увеличила земельный банк — до 61 тыс. га.
«IPO — это для бизнеса определенный стандарт, лига. Бизнесу всегда необходимо какое-то equity-финансирование. Все, что я со своей стороны мог сделать, я сделал. Естественно, когда ты дополнительно получаешь средства, это — правила, но это и возможности. Основная цель — это получить позицию для будущего развития», — рассказывал Сергей Касьянов в 2011 г. в интервью Liga.net.
В 2012 г. KSG Agro уже управляла угодьями в 92 тыс. га. В частности, в том году Антимонопольный комитет Украины разрешил агрохолдингу приобрести 91% активов компании «Агроплаза» (ранее принадлежала «Укрзернопром агро»), у которой было 8 сельхозпредприятий и 20,8 тыс. га земель.
В СМИ Сергей Касьянов рассказывал, что хотел нарастить земельный банк до 200 тыс. га, и признавал, что несколько увлекся погоней за объемами. По его словам, доступность кредитных средств сыграла с компанией злую шутку. Мол, чем больше было возможностей привлечь заемные средства, тем больше появлялось идей для развития бизнеса.
Поэтому в том же 2012 г. компания купила акции четырех хлебокомбинатов в Днепропетровской области («Желтоводский хлебокомбинат», «Криворожский хлебокомбинат №1», «Криворожхлеб», «Переробник»). Также агрохолдинг стал заниматься производством биотоплива, инвестировать в развитие свиноводства. В 2012 г. компания закупила европейское оборудование для свинокомплекса, в 2013 г. — завезла 3 тыс. свиноматок и хряков датской селекции и т. д.
Интересно, что о доступности кредитов, которая «вынудила» компанию влезть в большие долги, Сергей Касьянов рассуждал в 2016 г. Хотя еще в 2011 г. в упоминавшемся интервью жаловался, что украинские банки требуют тройные залоги: «Где в сельском хозяйстве их взять? Взять финансирование сложно и попросту невозможно». Кстати, наверное, поэтому владелец решил в 2013 г. создать свой карманный банк KSG Bank.
Читать по теме: Банкуй, латифундист!
Как бы собственник ни путался в показаниях, он действительно увлекся привлечением кредитов. В структуре капитала компании 30% занимали собственные средства и 70% — кредитные. Владелец бизнеса был уверен в том, что аграрная продукция будет и дальше дорожать и он с легкостью рассчитается со всеми кредитами. Но не тут-то было.
Надо отметить, что ни раньше, ни сейчас коллеги не считали менеджмент KSG Agro примерным хозяйственником и говорили о большом количестве допущенных ошибок. В целом в их работе было больше деклараций и позерства, чем взвешенных, продуманных действий.
«Они не понимали агробизнес. Централизовали управление, не вникая в потребности локальных предприятий, и не давали местным агрономам полномочия на местах. Хотя площадь холдинга была большая, технологии в разных регионах отличались. Ситуация на их полях демонстрировала, что хозяина у них нет», — рассказывает фермер, обрабатывающий земли по соседству с одним из предприятий KSG Agro.
Груз долгов
С 2014 г. на компанию одна за другой стали обрушиваться проблемы. Из-за аннексии Крыма холдинг перестал контролировать около 28 тыс. га земель на полуострове. Страсть к банковским займам затягивала компанию в долговую яму. Например, только в 2012 г. KSG Agro взяла 6 кредитов в украинских и зарубежных финансовых учреждениях и продолжала привлекать заемные средства. В результате в 2014 г. долговая нагрузка компании достигла $100 млн.
«У KSG Аgro был сверхвысокий уровень левереджа (соотношение вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным доходом и вложений в ценные бумаги с нефиксированным доходом, — прим. ред.). На конец 2014 г. соотношение чистого долга к EBITDA компании составил 12.33х против медианы 2.32х у других публичных агрокомпаний. Снижение цен на зерновые и девальвация были основными негативными факторами на рынке, а высокий левередж не позволил KSG Аgro увеличивать долг, чтобы сгладить негативное влияние в кризисный период. Концентрация на растениеводстве в 2014 г. и отсутствие диверсификации бизнеса тоже имели негативное влияние на денежный поток компании», — прокомментировал эксперт по вопросам аграрного сектора Concorde Capital Андрей Передерей.
В самой компании объем долговой нагрузки решили сравнить с 2012 годом. Пресс-служба компании отметила, что у KSG Agro соотношение чистого долга (Net Debt) к EBITDA в 2012 году было 1,97.
«На агрорынке по этому же году у коллег были и выше показатели — у «ИМК» это соотношение составляло 3,4, у «Астарты» — 2,8, у МХП — 2,8. Были и такие, как у нас — у «Кернела» – 1,9, Спросите у любого бизнес-аналитика — показатель Net Debt/ EBITDA до 3 считается абсолютно нормальным», — добавили в компании.
С тем же энтузиазмом, с которым компания приобретала активы, она стала от них избавляться, расплачиваясь за долги. По данным финансовой отчетности компании, если в конце 2013 г. в группу входило 42 предприятия, то по ситуации на конец прошлого года их насчитывалось 30, из которых 5 неработающих.
В частности, осенью 2015 г. агрохолдинг передал на баланс Укрсоцбанка (ТМ UniCredit Bank) мукомольные мощности и элеватор «Переробник» в счет погашения около $4 млн кредитов. В свою очередь, Укрсоцбанк передал эти основные средства в аренду KSG Agro. Кроме того, стороны подписали опцион обратного выкупа в течение пяти лет.
Также в 2015 г. в управление компании «Лендфорт Днепр» (ГК BKW) за долги перед «Бизон-Тех» перешли предприятия «Колосистое» и «Весна» (общий земельный банк — более 6 тыс. га).
К концу 2018 г. земельный банк KSG Agro составлял уже около 27 тыс. га. В годовом отчете за 2019 г. указывалось, что общая площадь сельхозземель — 21 тыс. га. Также в своих новостях на сайте компания сообщала, что в 2020 г. засеяла в общей сложности 18,4 тыс. га (8 тыс. га озимыми и 10,4 тыс. га яровыми). Таким образом, разогнавшись почти до 100 тыс. га (с мечтами о 200 тыс. га), KSG Agro вернулась к объему земельного банка первых лет своей деятельности.
«Действительно, динамика сокращения первоначального земельного банка в 85 тыс. га такова, что в Крыму мы потеряли около 30 тыс. га, еще 35 тыс. га ушли в ходе реализации сложноструктурированной сделки с компаниями одного из наших коллег по агробизнесу. В ходе этой реструктуризации, где-то уступали землю, где-то погашали деньгами. В результате сегодня обрабатываем более 20 тыс. га», — ответили в пресс-службе компании.
С 2014 г. компания стала активно ужиматься не только в том, что касается земельных ресурсов. Со слов Сергея Касьянова, в два раза сократили управляющую компанию, начали жестче контролировать финансовые издержки, перешли на более дешевые семена, агрохимию и технику. KSG Аgro объявила, что с сентября 2014 г. реализует новую стратегию развития, согласно которой развивает наиболее перспективные проекты (в первую очередь свиноводство), а также растениеводство и производство биотоплива.
Агрохолдинг искал возможности реструктуризации долгов. Владелец говорил в СМИ, что с западными кредиторами компания договорилась о реструктуризации на 10 лет. В результате за год (до конца 2015 г.) компании удалось сократить долг на 60%.
Читать по теме: Сергей Касьянов: Где Крым, там и наше капельное орошение (Интервью 2016 г.)
В интервью Liga.net в мае 2019 г. Сергей Касьянов говорил, что компания выплатила все долги украинским банкам. А зарубежные финучреждения с пониманием отнеслись к проблемам компании, поэтому часть долгов скостили, часть — пролонгировали.
Сергей Касьянов
председатель совета директоров
KSG Agro
«Европейцам, у которых деньги есть, сказали, что у нас форс-мажор, мы потеряли $25 млн. Мы объяснили, что у них есть два пути: либо разрушить наш бизнес, требуя полного погашения задолженности, либо согласиться на наши условия по реструктуризации. Там же умные люди — они выбрали вариант, при котором получили 33% своих денег, но за один раз, а не все — в течение нескольких лет. Главный язык в такой коммуникации — это честность. Везде надо быть честным, люди это чувствуют».
Компания старалась сохранять хорошую мину при не всегда хорошей игре и часто выдавала желаемое за действительное. Например, в апреле 2019 г. KSG Agro заявила о реструктуризации кредитной задолженности перед немецкой компанией Big Dutchman до €1,03 млн. Однако представители компании «Укроагро Альянс Лимитед» (входит в Dnipro Agro Group, конечный бенефициар Василий Астион) сообщили, что еще в октябре 2018 г. приняли решение выкупить право требования долга у немецкой компании Big Dutchman и стать новым кредитором. (Это подтверждается соответствующим решением Хозяйственного суда г. Киева, дело № 910/2010/15). То есть речь была не о реструктуризации, а о замене кредитора в долговых обязательствах.
Пресс-служба «Укроагро Альянс Лимитед» сообщала, что между компанией и KSG Agro 3 апреля 2019 г. было достигнуто мировое соглашение, после выполнения условий которого ожидалось, что долг будет закрыт к взаимной выгоде всех участников процесса. Очевидно, что компания рассчиталась за этот долг активами. По крайней мере, в мае 2019 г. стало известно, что KSG Agro за $404 тыс. продала свою долю в предприятии «Гончарово» (Днепропетровская обл.) компаниям «Днипро Агро Альянс» (35%) и «Бук Инвест» (65%).
По данным Сергея Касьянова, на конец 2018 г. долговая нагрузка Группы была $23,9 млн. Согласно отчету компании, в конце 2019 г. ее чистый долг составлял $28,9 млн.
В ответе на запрос Latifundist.com в компании сообщили, что за последние 2 года долг по кредитам перед международными кредиторами уменьшился на $16,7 млн, составив $2 млн долл. ($1,998 млн).
«В настоящее время имеем позитивный капитал. Этому предшествовали эффективные переговоры с кредиторами. Так, с U.S.EXIM Bank (США) была урегулирована задолженность на $3,6 млн. Погасили остаток долга перед Landesbank Baden-Wuerttemberg (Германия) в €8,3 млн и €4,8 млн перед Big Dutchman (Германия). Достижение договоренностей с кредиторами, списание ними 67-70% первоначальной суммы долга помогло стабилизировать финансовую составляющую», — добавили в компании.
В контесте долгов стоит упомянуть и недавние решения судов. 20 октября 2020 года Центральный апелляционный хозяйственный суд Украины принял решение о мировом соглашении между предприятием «Союз-3», входящим в состав Группы, и 17 кредиторами, среди которых значится и ряд банков. Директор «Кривбасоптима» Андрей Никифоров рассказал Latifundist.com, что именно его компания инициировала иск о банкротстве этого предприятия.
«В 2014 г. агрохолдинг нам должен был 6,5 млн грн. До сих пор 2 млн грн еще не отдали. В мировом соглашении, которое они оформили, выплата долгов предусмотрена в первую очередь предприятиям из Группы. А остальные кредиторы, такие как наша компания, могут подождать», — отметил Андрей Никифоров.
Таким образом, мытарства KSG Аgro по урегулированию своих долговых обязательств близки к финишу.
Пока финансовые аналитики так характеризуют положение компании.
Андрей Передерей
аналитик, эксперт по вопросам аграрного сектора Concord Capital
«По состоянию на конец 2019 г. соотношение чистого долга к EBITDA компании составил 3.02х, тогда как медиана у других публичных агрокомпаний на конец года составила 3.26х. Хотя компания значительно улучшила показатели долговой нагрузки и диверсифицировала свой операционный бизнес (доля растениеводства в выручке составила 37% в 2019 г.), мы не рекомендуем акции компании к покупке. Ухудшение погодных условий в ключевых для компании регионах и сильное снижение урожайности ключевых культур окажут негативное влияние на доходы компании в 2021 г.».
Ставка на свиней
В холдинге заявили, что согласие кредиторов на реструктуризацию открыло пути для высвобождения средств, которые направляются на новые проекты. Ставку в холдинге сделали на свиноводство.
«В 2014 году нами была принята стратегия развития, которой мы придерживаемся, и по сей день. Речь идет о концентрации на тех направлениях, где мы имеем наибольшие конкурентные преимущества. Для нас — это свиноводство и растениеводство, которое создает, в том числе и сырьевую базу для производства комбикормов свиньям. Тогда же решили использовать принцип вертикальной интеграции холдинга. В результате два наших главных направления деятельности — свиноводство и растениеводство, как бы дополняют друг друга», — уточнили в холдинге.
Читать по теме: ТОП-15 свинокомплексов Украины в 2019 г.
В KSG Аgro напомнили о запущенной первой очереди свинокомплекса на 60 тыс. голов. Эксперт свиноводческой отрасли, имеющий отношение к проектированию комплекса, рассказывает, что при строительстве был допущен ряд ошибок, из-за которых актив не вышел на запланированные показатели.
«Во многом это связано с менеджментом, с одной стороны, его качество желает лучшего, а с другой — в компании им связывают руки, там полная централизация. Если говорить с точки зрения эффективности, KSG далеко не образец в отрасли, где-то середняк», — говорит собеседник.
В целом в холдинге говорят, что своим производством обеспечивают 50% потребностей в свинине Днепропетровского региона.
Компания рапортует, что в июле-августе нынешнего года увеличили объем продаж свиней в живом весе на 24% в сравнении с июнем 2020 г. Если в июне среднемесячные продажи составляли около 5 тыс. голов свиней различных кондиций (убойных кондиций, для откорма, свиноматок), то в июле-августе объем реализации находился на уровне 7 тыс. голов ежемесячно. При этом объем продаж в денежном выражении в этот же период вырос на 30%.
Читать по теме: Не до жиру: Обзор украинского рынка свинины
В холдинге не без оптимизма говорят, что сегодняшние реалии в свиноводстве характеризуются высоким спросом на качественную свинину, что, в свою очередь, для компании Сергея Касьянова означает возможность увеличения доли рынка.
«...И собираемся пойти еще дальше — путем создания, совместно с партнерами, племенного репродуктора здесь, в Украине. В развитие генетического репродуктора на свинокомплексе в с.Нива Трудовая (Апостоловский район, Днепропетровская область) совместно с партнерами будет инвестировано €5 млн. Благодаря этим инвестициям, планируем на первом этапе довести количество свиноматок до 500, на втором — до 2 000 голов», — утверждают в компании.
Уроки партнерства
Надо сказать, что среди причин, потянувших компанию вниз, также стали «беспорядочные связи» с партнерами. Совсем недавно Latifundist.com писал о противостоянии из-за активов Ristone Holdings. Среди прочего мы упоминали, что одним из спорных активов было предприятие «Добробут». В свое время оно входило в группу KSG Agro и также стало разменной монетой в конфликте между собственниками. Тогда на авансцене были Касьянов и сторона Александра Вилкула. Последний выступал через своего фронтмена — Максима Романенко.
На этой истории сделаем небольшую «остановку».
Читать по теме: Душила жаба гадюку: конфликт за активы Ristone Holdings
В ноябре 2017 г. стало известно о рейдерском захвате животноводческого комплекса «Рантье» (с. Нива Трудовая Днепропетровской обл.), который находится в оперативном управлении агрохолдинга KSG Agro. Сергей Касьянов сам в СМИ говорил о том, что за атакой стоят народный депутат от Оппозиционного блока Александр Вилкул и народный депутат от БПП Вадим Нестеренко.
По данным Касьянова, в 2012 г. он перечислил $5 млн фирме, принадлежавшей Вилкулу, за 50-процентную долю в проекте «Нива Трудовая», который представлял собой здания и сооружения свинокомплекса и 4,5 тыс. га земли.
К слову, свинокомплекс в с. Нива Трудовая и часть колхозов в свое время принадлежали предприятию «Криворожсталь». Когда металлургического гиганта купил ArcelorMittal, агроактивы стали обузой, и спустя время их выкупила KSG Agro.
Но вернемся к нашим партнерам. По словам Касьянова, разногласия возникли по поводу слишком больших долгов — это были средства, которые KSG Agro привлекла для развития свинокомплекса на предприятии «Рантье». Сторона Вилкула предложила провести реструктуризацию и списать долги. Касьянов якобы сказал, что не станет порочить свое имя и договорится с кредиторами. Договорился на 10 лет с неизменной ставкой 2,5% годовых. Но партнеры стали саботировать это решение, не давали возможности делать валютные платежи и т. д.
«Наша сторона (как предприятие) вложила 100% всех инвестиций в этот проект. Со стороны же Вилкула не поступило ни копейки, их вклад — только старые здания и сооружения», — объяснял Сергей Касьянов.
В 2017 г., как говорил Касьянов, партнеры-оппоненты стали атаковать, используя поддельную доверенность. На трех предприятиях были заменены директора, изменены устав и юридический адрес. Если раньше устав предусматривал двойной орган управления, то после внесения изменений гендиректор мог действовать без согласования со вторым собственником.
«Недвижимость и все остальное имущество, ранее принадлежавшее Криворожстали, было у товарищей из Кривого Рога. А Касьянов пришел туда управлять и принес инвестиции. Привлек деньги на реконструкцию, поголовье и т. д. То есть у тех был сарай, а у Касьянова — инвестиции и производство. Сначала договорились по-мирному разойтись. Нестеренко туда привлекли, чтобы он после развода активов занимался управлением агроактивами. По идее должны были поделить все нормально. Но вышел на мизансцену Романенко с этими документами. Он любит всем рассказывать, что «я во всех этих партнерских отношениях делаю закладки». Все для того, чтобы в нужный момент все перевернуть в свою пользу», — говорит на условиях анонимности один из днепропетровских бизнесменов, который знаком с обеими сторонами конфликта.
Тогда за 10 дней Касьянов разрулил ситуацию, объяснив кипрской компании, что он доверенность не подписывал. И комиссия при Минюсте отменила сделки и назначение гендиром некой Оксаны Лобко. Но за короткое время пребывания на должности Лобко успела подписать ряд договоров, например, о признании долга компании «Рантье» частному предприятию «Цессия» в размере 426,9 млн грн. Хотя, как утверждает Касьянов, «Рантье» брал кредиты только у KSG Agro, поэтому обязательства у него только перед этой компанией. К слову, фирму «Цессия» связывают с уже известным нам бывшим секретарем горсовета Днепра Максимом Романенко.
Кроме того, Оксана Лобко заключила с предприятиями «Днепромлын» и «Днепрооптбакалея» договор, в котором за долги заложила свиней предприятия на 86 млн грн за якобы невыполненные финансовые обязательства. Хотя у «Рантье» не было хозяйственных отношений с упомянутыми предприятиями. Чтобы пресечь эти претензии, в KSG Agro решили начать процесс взыскания с «Рантье».
KSG Agro продолжает контролировать «Рантье», но без потерь в этой ситуации не обошлось. Разменной монетой в этом конфликте стала компания «Добробут». С 2011 г. у Группы было соглашение о совместной деятельности с компанией «Добробут» (в 2013 г. — 24 тыс. га), согласно которому Группа имеет право возделывать землю предприятия и собирать с нее урожай. В 2017 г. предприятие де-юре стали контролировать Днепропетровская областная общественная организация «Управление социальной защиты ветеранов и инвалидов МВД Украины», де-факто — Нестеренко и Вилкул. Но, как упоминал Latifundist.com, когда начались трения уже между этими бизнесменами, с помощью того же Максима Романенко и Оксаны Лобко сторона Вилкула попыталась «Добробут» прибрать к своим рукам.
Так, в августе этого года появилось сообщение о том, что Днепропетровская областная общественная организация «Управление социальной защиты ветеранов и инвалидов МВД Украины» заявила, что Максим Романенко может стоять за рейдерским захватом агропредприятия «Добробут». По словам члена ветеранского объединения Павла Селихова, все факты указывают на то, что Романенко использовал в рейдерской схеме двух других членов общественной организации, которые с помощью сфальсифицированных протоколов, частного нотариуса и государственного регистратора незаконно сменили директора агрохозяйства.
Когда началась неразбериха вокруг «Рантье», сам Касьянов признал, что сделал большую ошибку, когда согласился на долю в 50% в бизнесе, хотя и понимал, что могут возникнуть проблемы.
А судя по тому, что партнеры-оппоненты так поступили не только с KSG Agro, проблемы имеют системный характер.
Уроки над прошлыми ошибками. Планы на будущие?
Многие аграрные компании уже убедились в том, что агрессивное наращивание земельного банка не всегда оправданно. Опыт KSG Agro это лишний раз подтверждает.
«Они за счет Вилкула быстро подбирали земли. Но не знали, что с ними делать. Экономили не там, где надо было. Очень плохо относились к пайщикам. Привыкли «отжимать». И пайщики стали сами от них уходить», — делится знакомый с ситуацией сосед-фермер.
В ответе на запрос Latifundist.com пресс-служба отметила, что исповедует принципы прозрачного партнерства с пайщиками. При этом добавляют, что платят по договорам аренды пайщику 8% от оценочной стоимости земли и НДФЛ в бюджет. «Наши пайщики хорошо знают, что у нас выплаты стабильные, мы никуда не денемся со своими обязательствами, как некоторые «черные» фермеры, которые пообещали заплатить и исчезли».
Да, сегодня, с высоты почти 20-летнего агромарафона, Сергей Касьянов пришел к таким менеджерским выводам, что управлять банком в 200-300 тыс. га очень сложно, поэтому 20-30 тыс. га земли для компании — это оптимальный объем. Собственник считает, что для холдинга сейчас важна вертикальная интеграция. Научила жизнь компанию и другим подходам к кредитной политике.
Сергей Касьянов
председатель совета директоров
KSG Agro
«Весь украинский бизнес, в том числе и агробизнес, столкнулся в 2013-2014 гг. с сильным кризисом, в том числе девальвацией валюты, когда выручка была в гривне, а кредиты в валюте. Но большинство компаний, как мы, выстояли, и продолжают развиваться. Это многих в Украине научило более взвешенной заемной политике».
А о том, с какими партнерами договариваться и как, каждый аграрий решает сам. Прецедентов на рынке достаточно.
Алена Соколова, Константин Ткаченко, Latifundist.com