Куда уходят трейдеры: закат Spike Trade
Джерело фото: Latifundist.com
Последние недели зерновой рынок штормит. И дело не только в лихорадящих ценах, падении нефти и коронавирусе, но и в слухах вокруг дефолта крупного трейдера Spike Trade. На рынке считают, что компании фактически нет, тогда как круг желающих вернуть долги есть, и он растет. По разным оценкам, сумма долгов компании перед агрокомпаниями составляет $5-7 млн.
Latifundist.com разбирался в истоках проблем компании, восстановил основные этапы развития «спайков» и пообщался с основателем Spike Trade Александром Соловьем, чтобы расставить все точки над «і».
Лихое начало
Spike Trade появилась на зерновой карте в турбулентное для страны и аграрного рынка время — в 2014 году. У истоков компании стояли трейдеры Александр Соловей и Владимир Корчун, успевшие поработать в нескольких международных торговых компаниях (Cargill, Viterra Ukraine, VolCore и др). Хотя, к слову, в середине 2019 года акционеры договорились, что Владимир выйдет из состава акционеров Spike Trade.
Довольно быстро, буквально за два года, компания стала узнаваемым игроком на зерновом рынке — вошла в клуб «миллиоников», преодолев в трейдинге отметку в 1 млн т.
Что же стало рецептом успеха на высококонкурентном рынке, не избалованном в последние годы большой маржой?
«Компания привнесла на рынок ликвидность и гибкость, что включало более высокие цены (минимум на $1) и возможность работы в две стороны — покупать и продавать. Мультинационалы тоже могли продавать зерно Spike. При этом ребята были достаточно гибкими в логистике. Например, в моменты конвенций на одном терминале они могли переключить поток на другой, обеспечив фермеру постоянный offtake. В то время это не было свойственно мультинационалам», — рассказывает трейдер одной из крупных агрокомпаний.
Несомненным преимуществом компании была быстрота принятия решений, которую она могла себе позволить, в отличие от «мультиков». Череда согласований последних может пройти 7 и более кругов всевозможных подразделений. Сотрудник одной из таких компаний признает, что «спайки» подстегивали их быть в тонусе, предлагать более высокие цены и быть гибче.
По мере развития трейдеры начали развивать собственную торговую платформу. Последняя включала ценовую аналитику, консалтинг, актуальную информацию по графикам подхода и обработки судов, а также коммуникацию с крупными покупателями в Африке, Азии, Европе, Латинской и Северной Америке. На последнем моменте стоит остановиться отдельно.
В переговорах с поставщиками трейдеры Spike Trade всегда подчеркивали, что работают с покупателями, крупными агрокомпаниями на разных континентах. Те, в свою очередь, обеспечивают постоянный поток контрактов и хорошие цены. В Украине же по состоянию на 2018 год компания заявляла, что торгует более чем с 300 фермерами и с 30 торговыми домами в общем физическом объеме и объеме по своп-операциям более 2 млн т в год.
Несмотря на строгий комплаенс мультинациональных компаний и политику ограниченной работы с одной компанией, все они работали со «спайками», причем в больших объемах. По нашей информации, одна из компаний, участник большой четверки ABCD (ADM, Bunge, Cargill и Louis Dreyfus) имела на постоянной основе открытую торговую линию со Spike Trade на 100 тыс. т.
Spike Trade активно оперировала разными опционными/деривативными инструментами, обеспечивая премиальность цены для поставщиков. Также ряд торговых инструментов давал возможность предлагать поставщикам разные типы контрактов с фиксацией цен в будущем или в определенных диапазонах.
Имя Spike Trade было у всех на устах — компания наращивала объемы, запускала новые финансовые инструменты, выступала спикером на всевозможных зерновых форумах, трейдерских тусовках. А с 2017 года начала проводить по окончанию зернового сезона эффектные вечеринки «After Year Market Party», где собирались все сливки зернового рынка. По ссылке можете посмотреть, как такая вечеринка проходила в прошлом году.
Не физикой единой
Параллельно с физическим компания также активно работала на рынке бумажной торговли. Во многом благодаря Spike Trade в Украине запустился рынок SWAP-контрактов (договор, по которому продается актив и одновременно принимается обязательство выкупить его обратно по фиксированной цене — прим. ред.).
В интервью Latifundist.com в 2018 году Александр Соловей отмечал, что «свопы» — это идеальный инструмент для хеджирования ценовых рисков. Фишкой таких контрактов было то, что они не подразумевали физической поставки продукции. При этом они опирались на индексы Platts и Thomson Reuters, которые, как добавлял трейдер, имеют корреляцию с физическим рынком свыше 98%.
Что касается защищенности этого инструмента, то Александр Соловей подчеркивал, что еще в 2017 году СМЕ Group (Чикагская товарная биржа — ред.) начала осуществлять клиринг SWAP-контрактов, что позволило повысить ликвидность и надежность торговли между контрагентами.
Однако не все было так безоблачно. В марте прошлого года зерновой рынок встряхнуло после дефолта Cardiff Commodities. Причиной стал фрод (англ. fraud «мошенничество») компании Hydra Trading, которая перестала выполнять контракты перед своими контрагентами, среди которых было большое количество известных трейдерских компаний. Участники цепочки в основном не «клиринговались». Случился эффект домино.
«Первый не заплатил второму, тот не заплатил третьему, а четвертый не заплатил пятому и т. д. Это приводит к тому, что кто-то остается крайним, кто-то не получает эти деньги. Остановка с одной стороны движения денег влечет остановку с другой стороны и невозможность рассчитываться по обязательствам», — рассказывал тогда в интервью директор Cardiff Commodities Иван Черевко.
Читать по теме: Эффект домино: почему падают трейдеры? Кейс Cardiff Commodities
Эта история стала причиной банкротства ряда других компаний, таких как Savoy Trading, LikoTerra. На рынке пошла молва, что зацепила она и Spike Trade, однако в разговорах с коллегами по зерновому цеху они это отрицали.
В то же время несколько участников рынка в разговорах с Latifundist.com рассказали, что после этой истории перестали торговать со Spike Trade.
«Они всегда работали агрессивно, увеличивали цену, когда все падали. Играли по-крупному, как в казино: фишки вправо, фишки влево. Ты можешь выиграть, но высок и шанс, что проиграешь. После истории с Cardiff мы понимали, что у них есть какой-то резерв, который помог выйти из той ситуации, но в целом они на грани. Поэтому приняли решение прекратить с ними работать», — говорит директор одной из крупных трейдерских компаний.
Другой наш собеседник, финансовый директор агрохолдинга, отмечает, что проблема таких компаний заключается в том, что они не владеют активами и зачастую — финансовой подушкой. «Их денег достаточно для операционного потока, но буфера в случае, когда система дает сбой, у них не было».
После Cardiff, как все начали именовать эту ситуацию, зерновики активно обсуждали, что же помогло компании выйти сухой из воды. В основном предположения сводились к тому, что компании кто-то подставил финансовое плечо.
В этот же период компания начала активно работать с терминалом «Транссервис – 2008» и его трейдинговой компанией «Транс Трейд». Владелец компаний — известный в трейдерских кругах Роман Терещенко. Участники рынка сошлись, что терминал стал одним из тех, кто помог компании пройти турбулентность.
Новые времена
Последние полгода, как рассказывают участники зернового рынка, компания, которая всегда отличалась гибкостью, становилась все меньше похожей на себя. Руководитель департамента трейдинга одного из холдингов говорит, что прекратил работу со Spike Trade после того, как они без внятных причин начали задерживать оплату на две недели. Истории о задержках в выполнении контрактов нам рассказали и другие аграрии.
По-настоящему тревожным звонком для компании стал кейс с Ukrlandfarming. Холдинг заявил, что Spike Trade не выполнил контракт по продаже кукурузы в сумме $7 млн по ранее оговоренной цене. В результате компании самой пришлось продать продукцию уже по меньшей цене. В Ukrlandfarming утверждают, что трейдеры должны возместить разницу в стоимости, однако те от обязательств выплатить разницу якобы отказываются.
Историю торгового противостояния трейдер холдинга описала в профильном телеграмм-канале Зернотрейдеры Украины.
В том же чате Александр Соловей написал, что все обязательства перед холдингом исполнили. И якобы Ukrlandfarming это еще недавно признавал.
Тем не менее эта перепалка стала катализатором — после нее о проблемах с выполнением контрактов со стороны Spike Trade нам сообщили и другие поставщики компании. Среди самых известных игроков значатся «Свитанок», Cygnet Agrocompany. Сергей Орловский, владелец компании «Агрооилтрейд», которая также числится в этом списке, говорит, что получил предложение о реструктуризации от Spike Trade. Но готовится подать иск в GAFTA.
Latifundist.com удалось связаться с Александром Соловьем и узнать его позицию о том, что все-таки происходит с компанией.
Latifundist.com: Александр, на рынке говорят, что компания в дефолте, офис закрыт и штат распущен. Это правда?
Александр Соловей: Это не так. Офис закрыт на карантин — да! Люди работают удаленно. Некоторые взяли отпуск, так как компания проходит «зону турбулентности». С другой стороны, у некоторых сейчас очень активный период, так как мы находимся на завершающей стадии реструктуризации наших обязательств, а также на выходе линейка наших продуктов на следующий сезон.
Latifundist.com: Что на самом деле происходит со Spike Trade, как образовался «дырка» в балансе компании?
Александр Соловей: Собственно, «дырки в балансе компании» у нас как раз нет, но есть другая проблема. Полтора года назад компания Spike Trade пострадала от фрода со стороны нескольких участников рынка. Вследствие этого произошла серия дефолтов по контрактам как на физическом рынке, так и на SWAP-рынке.
Для решения этой проблемы нами были привлечены банки, а также инвестиционные и логистические партнеры, но наша модель не выдержала локдауна с COVID-19. В результате сейчас мы вынуждены основательно перестраивать нашу работу, приходится проявлять необходимую гибкость.
Latifundist.com: Полагаю, Вы имеете в виду кейс с Hydra Trading, который заложил «мину» под Cardiff и другие компании, зацепив и Spike Trade.
Александр Соловей: Отчасти это афера компании Hydra на рынке SWAP-торговли, а также дефолты компаний Savoy Trading, LikoTerra, Cardiff. Также мы пострадали от аферы Агроинвестгрупп по физическому рынку. Иск в GAFTA против Hydra ми ожидаемо выиграли. Но мы столкнулись с мошенничеством, это едва ли не единственный риск, от которого трейдерам во всем мире тяжело себя защитить. Мы пошли дальше многих пострадавших от аферы Hydra, и у нас есть реальный план получения компенсации от платежеспособных субъектов рынка.
Latifundist.com: Но это же старая история, а вы как-то полтора года работали. Что было дальше? Очевидно, что компания нашла кредитное плечо.
Александр Соловей: Мы не просто нашли кредитное плечо. Понятно, что мы заручились поддержкой нашего банка. Но, помимо этого, мы по-другому выстроили свою работу на рынке.
Мы начали сотрудничать с терминалом Транс-Сервис 2008 и их торговой компанией Транс Трейд. Подписали с ними договор об эксклюзивных поставках продукции, которую покупали на рынке. Мы владели ликвидностью, работали с большими объемами, спокойно могли закрывать почти 2 млн т трейда в сезон. Что, в принципе, и делалось.
Мы активно вели переговоры о вхождении в бизнес инвесторов, но влияние COVID-19 не способствует закрытию инвестиционных сделок.
Latifundist.com: Участники рынка, работающие с вами, считают, что вы перекрывались их деньгами. И в случае падения цен, каких-то форс-мажорных ситуаций рисковали ими, не владея при этом финансовой подушкой для возврата средств.
Александр Соловей: Это не так. Опять же повторюсь, что после того, как нас подкосили упомянутые аферы, мы нашли в себе силы и продолжили работу. Привлекли финансирование, заручились поддержкой терминала, планировали привлечь в бизнес дополнительные инвестиции.
Поэтому мы ничьими деньгами не рисковали.
Конечно, не в нашу пользу сыграло то, что для торговли, как и для всего рынка, начался тяжелый год. Все видели турбулентность с ценами. Многие мировые компании понесли крупные потери. Мы, в свою очередь, придерживаясь консервативных торговых подходов, не смогли хорошо заработать в этом сезоне.
Latifundist.com: Cardiff выиграл аналогичные суды в GAFTA у Hydra, но денежного возмещения не добился, так как у Hydra нет активов. Вы не боитесь такого же исхода?
Александр Соловей: Мы также выиграли суды, у нас есть решение на сумму около $8 млн. Но это лишь первый этап глобального процесса против всех участников вышеупомянутого фрода, который у нас запланирован и ведется первоклассными юристами. Действительно, от нее тяжело что-то получить. Но есть другие направления и стратегии, которые с высокой вероятностью дают прогнозы на успех. На этой волне уверенности мы продолжили работать.
Latifundist.com: В кооперации с Hydra также работал английский брокер. Вы надеетесь с него взыскать долги?
Александр Соловей: Да, первоклассный международный брокер, но раскрывать всех деталей я не могу. Это не в моих интересах и не в интересах моих бизнес-партнеров.
Latifundist.com: Какова ваша сумма задолженности перед контрагентами?
Александр Соловей: Не готов называть сумму, так как мы в процессе реструктуризации. Но на сегодняшний день, как я сказал, у компании есть актив — это кейс, по которому мы движемся в Лондоне. Он перекрывает нашу задолженность перед поставщиками. Эту дырку компания не может сейчас перекрыть за счет кредитных ресурсов. Многие поставщики начали распространять различную информацию по рынку, и в том числе звонить в банк. Последний начал переживать, соответственно, программы закрылись.
Latifundist.com: Что вы сейчас предпринимаете?
Александр Соловей: Мы сейчас находимся на стадии завершения реструктуризации наших обязательств, со многими партнерами удалось договориться о главных подходах. Это несколько десятков поставщиков. Партнеры видят, что мы не пытаемся самоустраниться от решения проблемы, так как играем на рынке «вдолгую».
Мы извлекли урок из COVID-19 и перестраиваем матрицу продуктов, чтобы в будущем защитить наших контрагентов от подобных рисков. Этим также сейчас приходиться много заниматься.
Также мы рассматриваем сейчас сразу несколько интересных возможностей M&A с другими участниками рынка. Как ни странно, предложения о покупке части компании приходят даже от кредиторов, ведь многие из них понимают уникальность наших компетенций и осознают временный характер наших осложнений.
Latifundist.com: Неужели вы рассчитываете остаться в трейде?
Александр Соловей: Уход с рынка мы не рассматриваем. Наши партнеры привыкли к тому, что мы всегда приносим наиболее продвинутый продукт. В том же направлении мы смотрим и сегодня.
С другой стороны, хочу сказать, что надежность партнера проявляется не только степенью уязвимости к рискам, но и его поведением, например, в кризисный момент. Поэтому, думаю, партнеры Spike Trade еще раз убедятся в том, что мы всегда находим хороший выход и умеем работать.
От редакции: Практически все наши собеседники с зернового рынка отмечают, что «спайки» оступились — никто не говорит о фроде. Компанию подкосила история с Hydra, найдя дополнительный ресурс, она продолжила работу. Но уже перипетии 2020-го года во второй раз сделали подножку. Безусловно, хватало и ошибок со стороны трейдеров, недооценки рисков. В любом случае рынок получил еще один урок, к сожалению, с горьким послевкусием.
Константин Ткаченко, Latifundist.com
