От больших планов к... маленьким. Как KSG Agro умерила свои амбиции
10 лет назад украинский агробизнес переживал золотые времена. Цены на зерно росли, компании выходили на IPO, наращивали земельный банк. В отрасль охотно шли непрофильные инвесторы. Сегодня агро — ключевой драйвер экономики, но участникам нашего рынка уже не так уютно, как десятилетием ранее. Да и аграрная карта страны существенно изменилась. Часть латифундистов растворилась, кто-то прилично ужался. Среди последних — KSG Agro.
Latifundist.com старается показывать скрытые страницы аграрного мира и его обитателей. Сегодня как раз поговорим о детище днепропетровского предпринимателя Сергея Касьянова. В какой-то мере он олицетворяет собой целый пласт бизнесменов, которые набивали шишки в агро, придя из других отраслей. 10 последних лет его компания прошла транзитом от IPO, наращивания зембанка почти до 100 тыс. га, многообещающих договоренностей с китайцами до многомиллионных долгов, потери активов в Крыму и плачевного партнерства с Александром Вилкулом. Вспоминаем, как это было, а заодно и восстановим основные вехи расцвета и заката холдинга KSG Agro.
Читать по теме: Топ 100 латифундистов Украины
Расцвет
Инженер-строитель по образованию, Сергей Касьянов сколотил свой первый капитал на торговле, а потом и производстве товаров бытовой химии. Когда на украинский рынок стали заходить международные компании, предприниматель решил не тягаться с ними и продал бизнес. Как рассказывал сам Касьянов, ему стало интересно: можно ли заработать деньги в агросекторе. Поэтому в 2001 г. он приобрел первое сельхозпредприятие с 5 тыс. га земли.
Буквально сразу стало ясно, что в сельском хозяйстве таки можно заработать деньги. Но как признавал бизнесмен, до кризиса 2008-2009 гг. в строительстве и коммерческой недвижимости можно было заработать больше. Поэтому сначала он не уделял пристального внимания аграрному направлению, а в 2008 г., когда земельный банк компании составлял уже 24 тыс. га, сосредоточился на сельхозпроизводстве, вернувшись к оперативному управлению.
Взяв пару лет на раскачку, KSG Agro, что называется, выстрелила в 2011 г. Прибыль холдинга выросла в 2,8 раз, до $28,2 млн. Это был период массового выхода агрокомпаний на IPO. И KSG Agro, уже с земельным банком в 30 тыс. га, разместила 33% акций на Варшавской фондовой бирже. Полученные $40 млн на IPO, как и планировали, вложили в расширение земельного банка. В 2011 г. компания вдвое увеличила земельный банк — до 61 тыс. га.
«IPO — это для бизнеса определенный стандарт, лига. Бизнесу всегда необходимо какое-то equity-финансирование. Все, что я со своей стороны мог сделать, я сделал. Естественно, когда ты дополнительно получаешь средства, это — правила, но это и возможности. Основная цель — это получить позицию для будущего развития», — рассказывал Сергей Касьянов в 2011 г. в интервью Liga.net.
В 2012 г. KSG Agro уже управляла угодьями в 92 тыс. га. В частности, в том году Антимонопольный комитет Украины разрешил агрохолдингу приобрести 91% активов компании «Агроплаза» (ранее принадлежала «Укрзернопром агро»), у которой было 8 сельхозпредприятий и 20,8 тыс. га земель.
В СМИ Сергей Касьянов рассказывал, что хотел нарастить земельный банк до 200 тыс. га, и признавал, что несколько увлекся погоней за объемами. По его словам, доступность кредитных средств сыграла с компанией злую шутку. Мол, чем больше было возможностей привлечь заемные средства, тем больше появлялось идей для развития бизнеса.
Поэтому в том же 2012 г. компания купила акции четырех хлебокомбинатов в Днепропетровской области («Желтоводский хлебокомбинат», «Криворожский хлебокомбинат №1», «Криворожхлеб», «Переробник»). Также агрохолдинг стал заниматься производством биотоплива, инвестировать в развитие свиноводства. В 2012 г. компания закупила европейское оборудование для свинокомплекса, в 2013 г. — завезла 3 тыс. свиноматок и хряков датской селекции и т. д.
Интересно, что о доступности кредитов, которая «вынудила» компанию влезть в большие долги, Сергей Касьянов рассуждал в 2016 г. Хотя еще в 2011 г. в упоминавшемся интервью жаловался, что украинские банки требуют тройные залоги: «Где в сельском хозяйстве их взять? Взять финансирование сложно и попросту невозможно». Кстати, наверное, поэтому владелец решил в 2013 г. создать свой карманный банк KSG Bank.
Читать по теме: Банкуй, латифундист!
Как бы собственник ни путался в показаниях, он действительно увлекся привлечением кредитов. В структуре капитала компании 30% занимали собственные средства и 70% — кредитные. Владелец бизнеса был уверен в том, что аграрная продукция будет и дальше дорожать и он с легкостью рассчитается со всеми кредитами. Но не тут-то было.
Надо отметить, что ни раньше, ни сейчас коллеги не считали менеджмент KSG Agro примерным хозяйственником и говорили о большом количестве допущенных ошибок. В целом в их работе было больше деклараций и позерства, чем взвешенных, продуманных действий.
«Они не понимали агробизнес. Централизовали управление, не вникая в потребности локальных предприятий, и не давали местным агрономам полномочия на местах. Хотя площадь холдинга была большая, технологии в разных регионах отличались. Ситуация на их полях демонстрировала, что хозяина у них нет», — рассказывает фермер, обрабатывающий земли по соседству с одним из предприятий KSG Agro.
Груз долгов
С 2014 г. на компанию одна за другой стали обрушиваться проблемы. Из-за аннексии Крыма холдинг перестал контролировать около 28 тыс. га земель на полуострове. Страсть к банковским займам затягивала компанию в долговую яму. Например, только в 2012 г. KSG Agro взяла 6 кредитов в украинских и зарубежных финансовых учреждениях и продолжала привлекать заемные средства. В результате в 2014 г. долговая нагрузка компании достигла $100 млн.
«У KSG Аgro был сверхвысокий уровень левереджа (соотношение вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным доходом и вложений в ценные бумаги с нефиксированным доходом, — прим. ред.). На конец 2014 г. соотношение чистого долга к EBITDA компании составил 12.33х против медианы 2.32х у других публичных агрокомпаний. Снижение цен на зерновые и девальвация были основными негативными факторами на рынке, а высокий левередж не позволил KSG Аgro увеличивать долг, чтобы сгладить негативное влияние в кризисный период. Концентрация на растениеводстве в 2014 г. и отсутствие диверсификации бизнеса тоже имели негативное влияние на денежный поток компании», — прокомментировал эксперт по вопросам аграрного сектора Concorde Capital Андрей Передерей.
В самой компании объем долговой нагрузки решили сравнить с 2012 годом. Пресс-служба компании отметила, что у KSG Agro соотношение чистого долга (Net Debt) к EBITDA в 2012 году было 1,97.
«На агрорынке по этому же году у коллег были и выше показатели — у «ИМК» это соотношение составляло 3,4, у «Астарты» — 2,8, у МХП — 2,8. Были и такие, как у нас — у «Кернела» – 1,9, Спросите у любого бизнес-аналитика — показатель Net Debt/ EBITDA до 3 считается абсолютно нормальным», — добавили в компании.
С тем же энтузиазмом, с которым компания приобретала активы, она стала от них избавляться, расплачиваясь за долги. По данным финансовой отчетности компании, если в конце 2013 г. в группу входило 42 предприятия, то по ситуации на конец прошлого года их насчитывалось 30, из которых 5 неработающих.
В частности, осенью 2015 г. агрохолдинг передал на баланс Укрсоцбанка (ТМ UniCredit Bank) мукомольные мощности и элеватор «Переробник» в счет погашения около $4 млн кредитов. В свою очередь, Укрсоцбанк передал эти основные средства в аренду KSG Agro. Кроме того, стороны подписали опцион обратного выкупа в течение пяти лет.
Также в 2015 г. в управление компании «Лендфорт Днепр» (ГК BKW) за долги перед «Бизон-Тех» перешли предприятия «Колосистое» и «Весна» (общий земельный банк — более 6 тыс. га).
К концу 2018 г. земельный банк KSG Agro составлял уже около 27 тыс. га. В годовом отчете за 2019 г. указывалось, что общая площадь сельхозземель — 21 тыс. га. Также в своих новостях на сайте компания сообщала, что в 2020 г. засеяла в общей сложности 18,4 тыс. га (8 тыс. га озимыми и 10,4 тыс. га яровыми). Таким образом, разогнавшись почти до 100 тыс. га (с мечтами о 200 тыс. га), KSG Agro вернулась к объему земельного банка первых лет своей деятельности.
«Действительно, динамика сокращения первоначального земельного банка в 85 тыс. га такова, что в Крыму мы потеряли около 30 тыс. га, еще 35 тыс. га ушли в ходе реализации сложноструктурированной сделки с компаниями одного из наших коллег по агробизнесу. В ходе этой реструктуризации, где-то уступали землю, где-то погашали деньгами. В результате сегодня обрабатываем более 20 тыс. га», — ответили в пресс-службе компании.
С 2014 г. компания стала активно ужиматься не только в том, что касается земельных ресурсов. Со слов Сергея Касьянова, в два раза сократили управляющую компанию, начали жестче контролировать финансовые издержки, перешли на более дешевые семена, агрохимию и технику. KSG Аgro объявила, что с сентября 2014 г. реализует новую стратегию развития, согласно которой развивает наиболее перспективные проекты (в первую очередь свиноводство), а также растениеводство и производство биотоплива.
Агрохолдинг искал возможности реструктуризации долгов. Владелец говорил в СМИ, что с западными кредиторами компания договорилась о реструктуризации на 10 лет. В результате за год (до конца 2015 г.) компании удалось сократить долг на 60%.
Читать по теме: Сергей Касьянов: Где Крым, там и наше капельное орошение (Интервью 2016 г.)
В интервью Liga.net в мае 2019 г. Сергей Касьянов говорил, что компания выплатила все долги украинским банкам. А зарубежные финучреждения с пониманием отнеслись к проблемам компании, поэтому часть долгов скостили, часть — пролонгировали.
Сергей Касьянов
председатель совета директоров
KSG Agro
«Европейцам, у которых деньги есть, сказали, что у нас форс-мажор, мы потеряли $25 млн. Мы объяснили, что у них есть два пути: либо разрушить наш бизнес, требуя полного погашения задолженности, либо согласиться на наши условия по реструктуризации. Там же умные люди — они выбрали вариант, при котором получили 33% своих денег, но за один раз, а не все — в течение нескольких лет. Главный язык в такой коммуникации — это честность. Везде надо быть честным, люди это чувствуют».
Компания старалась сохранять хорошую мину при не всегда хорошей игре и часто выдавала желаемое за действительное. Например, в апреле 2019 г. KSG Agro заявила о реструктуризации кредитной задолженности перед немецкой компанией Big Dutchman до €1,03 млн. Однако представители компании «Укроагро Альянс Лимитед» (входит в Dnipro Agro Group, конечный бенефициар Василий Астион) сообщили, что еще в октябре 2018 г. приняли решение выкупить право требования долга у немецкой компании Big Dutchman и стать новым кредитором. (Это подтверждается соответствующим решением Хозяйственного суда г. Киева, дело № 910/2010/15). То есть речь была не о реструктуризации, а о замене кредитора в долговых обязательствах.
Пресс-служба «Укроагро Альянс Лимитед» сообщала, что между компанией и KSG Agro 3 апреля 2019 г. было достигнуто мировое соглашение, после выполнения условий которого ожидалось, что долг будет закрыт к взаимной выгоде всех участников процесса. Очевидно, что компания рассчиталась за этот долг активами. По крайней мере, в мае 2019 г. стало известно, что KSG Agro за $404 тыс. продала свою долю в предприятии «Гончарово» (Днепропетровская обл.) компаниям «Днипро Агро Альянс» (35%) и «Бук Инвест» (65%).
По данным Сергея Касьянова, на конец 2018 г. долговая нагрузка Группы была $23,9 млн. Согласно отчету компании, в конце 2019 г. ее чистый долг составлял $28,9 млн.
В ответе на запрос Latifundist.com в компании сообщили, что за последние 2 года долг по кредитам перед международными кредиторами уменьшился на $16,7 млн, составив $2 млн долл. ($1,998 млн).
«В настоящее время имеем позитивный капитал. Этому предшествовали эффективные переговоры с кредиторами. Так, с U.S.EXIM Bank (США) была урегулирована задолженность на $3,6 млн. Погасили остаток долга перед Landesbank Baden-Wuerttemberg (Германия) в €8,3 млн и €4,8 млн перед Big Dutchman (Германия). Достижение договоренностей с кредиторами, списание ними 67-70% первоначальной суммы долга помогло стабилизировать финансовую составляющую», — добавили в компании.
В контесте долгов стоит упомянуть и недавние решения судов. 20 октября 2020 года Центральный апелляционный хозяйственный суд Украины принял решение о мировом соглашении между предприятием «Союз-3», входящим в состав Группы, и 17 кредиторами, среди которых значится и ряд банков. Директор «Кривбасоптима» Андрей Никифоров рассказал Latifundist.com, что именно его компания инициировала иск о банкротстве этого предприятия.
«В 2014 г. агрохолдинг нам должен был 6,5 млн грн. До сих пор 2 млн грн еще не отдали. В мировом соглашении, которое они оформили, выплата долгов предусмотрена в первую очередь предприятиям из Группы. А остальные кредиторы, такие как наша компания, могут подождать», — отметил Андрей Никифоров.
Таким образом, мытарства KSG Аgro по урегулированию своих долговых обязательств близки к финишу.
Пока финансовые аналитики так характеризуют положение компании.
Андрей Передерей
аналитик, эксперт по вопросам аграрного сектора Concord Capital
«По состоянию на конец 2019 г. соотношение чистого долга к EBITDA компании составил 3.02х, тогда как медиана у других публичных агрокомпаний на конец года составила 3.26х. Хотя компания значительно улучшила показатели долговой нагрузки и диверсифицировала свой операционный бизнес (доля растениеводства в выручке составила 37% в 2019 г.), мы не рекомендуем акции компании к покупке. Ухудшение погодных условий в ключевых для компании регионах и сильное снижение урожайности ключевых культур окажут негативное влияние на доходы компании в 2021 г.».
Ставка на свиней
В холдинге заявили, что согласие кредиторов на реструктуризацию открыло пути для высвобождения средств, которые направляются на новые проекты. Ставку в холдинге сделали на свиноводство.
«В 2014 году нами была принята стратегия развития, которой мы придерживаемся, и по сей день. Речь идет о концентрации на тех направлениях, где мы имеем наибольшие конкурентные преимущества. Для нас — это свиноводство и растениеводство, которое создает, в том числе и сырьевую базу для производства комбикормов свиньям. Тогда же решили использовать принцип вертикальной интеграции холдинга. В результате два наших главных направления деятельности — свиноводство и растениеводство, как бы дополняют друг друга», — уточнили в холдинге.
Читать по теме: ТОП-15 свинокомплексов Украины в 2019 г.
В KSG Аgro напомнили о запущенной первой очереди свинокомплекса на 60 тыс. голов. Эксперт свиноводческой отрасли, имеющий отношение к проектированию комплекса, рассказывает, что при строительстве был допущен ряд ошибок, из-за которых актив не вышел на запланированные показатели.
«Во многом это связано с менеджментом, с одной стороны, его качество желает лучшего, а с другой — в компании им связывают руки, там полная централизация. Если говорить с точки зрения эффективности, KSG далеко не образец в отрасли, где-то середняк», — говорит собеседник.
В целом в холдинге говорят, что своим производством обеспечивают 50% потребностей в свинине Днепропетровского региона.
Компания рапортует, что в июле-августе нынешнего года увеличили объем продаж свиней в живом весе на 24% в сравнении с июнем 2020 г. Если в июне среднемесячные продажи составляли около 5 тыс. голов свиней различных кондиций (убойных кондиций, для откорма, свиноматок), то в июле-августе объем реализации находился на уровне 7 тыс. голов ежемесячно. При этом объем продаж в денежном выражении в этот же период вырос на 30%.
Читать по теме: Не до жиру: Обзор украинского рынка свинины
В холдинге не без оптимизма говорят, что сегодняшние реалии в свиноводстве характеризуются высоким спросом на качественную свинину, что, в свою очередь, для компании Сергея Касьянова означает возможность увеличения доли рынка.
«...И собираемся пойти еще дальше — путем создания, совместно с партнерами, племенного репродуктора здесь, в Украине. В развитие генетического репродуктора на свинокомплексе в с.Нива Трудовая (Апостоловский район, Днепропетровская область) совместно с партнерами будет инвестировано €5 млн. Благодаря этим инвестициям, планируем на первом этапе довести количество свиноматок до 500, на втором — до 2 000 голов», — утверждают в компании.
Уроки партнерства
Надо сказать, что среди причин, потянувших компанию вниз, также стали «беспорядочные связи» с партнерами. Совсем недавно Latifundist.com писал о противостоянии из-за активов Ristone Holdings. Среди прочего мы упоминали, что одним из спорных активов было предприятие «Добробут». В свое время оно входило в группу KSG Agro и также стало разменной монетой в конфликте между собственниками. Тогда на авансцене были Касьянов и сторона Александра Вилкула. Последний выступал через своего фронтмена — Максима Романенко.
На этой истории сделаем небольшую «остановку».
Читать по теме: Душила жаба гадюку: конфликт за активы Ristone Holdings
В ноябре 2017 г. стало известно о рейдерском захвате животноводческого комплекса «Рантье» (с. Нива Трудовая Днепропетровской обл.), который находится в оперативном управлении агрохолдинга KSG Agro. Сергей Касьянов сам в СМИ говорил о том, что за атакой стоят народный депутат от Оппозиционного блока Александр Вилкул и народный депутат от БПП Вадим Нестеренко.
По данным Касьянова, в 2012 г. он перечислил $5 млн фирме, принадлежавшей Вилкулу, за 50-процентную долю в проекте «Нива Трудовая», который представлял собой здания и сооружения свинокомплекса и 4,5 тыс. га земли.
К слову, свинокомплекс в с. Нива Трудовая и часть колхозов в свое время принадлежали предприятию «Криворожсталь». Когда металлургического гиганта купил ArcelorMittal, агроактивы стали обузой, и спустя время их выкупила KSG Agro.
Но вернемся к нашим партнерам. По словам Касьянова, разногласия возникли по поводу слишком больших долгов — это были средства, которые KSG Agro привлекла для развития свинокомплекса на предприятии «Рантье». Сторона Вилкула предложила провести реструктуризацию и списать долги. Касьянов якобы сказал, что не станет порочить свое имя и договорится с кредиторами. Договорился на 10 лет с неизменной ставкой 2,5% годовых. Но партнеры стали саботировать это решение, не давали возможности делать валютные платежи и т. д.
«Наша сторона (как предприятие) вложила 100% всех инвестиций в этот проект. Со стороны же Вилкула не поступило ни копейки, их вклад — только старые здания и сооружения», — объяснял Сергей Касьянов.
В 2017 г., как говорил Касьянов, партнеры-оппоненты стали атаковать, используя поддельную доверенность. На трех предприятиях были заменены директора, изменены устав и юридический адрес. Если раньше устав предусматривал двойной орган управления, то после внесения изменений гендиректор мог действовать без согласования со вторым собственником.
«Недвижимость и все остальное имущество, ранее принадлежавшее Криворожстали, было у товарищей из Кривого Рога. А Касьянов пришел туда управлять и принес инвестиции. Привлек деньги на реконструкцию, поголовье и т. д. То есть у тех был сарай, а у Касьянова — инвестиции и производство. Сначала договорились по-мирному разойтись. Нестеренко туда привлекли, чтобы он после развода активов занимался управлением агроактивами. По идее должны были поделить все нормально. Но вышел на мизансцену Романенко с этими документами. Он любит всем рассказывать, что «я во всех этих партнерских отношениях делаю закладки». Все для того, чтобы в нужный момент все перевернуть в свою пользу», — говорит на условиях анонимности один из днепропетровских бизнесменов, который знаком с обеими сторонами конфликта.
Тогда за 10 дней Касьянов разрулил ситуацию, объяснив кипрской компании, что он доверенность не подписывал. И комиссия при Минюсте отменила сделки и назначение гендиром некой Оксаны Лобко. Но за короткое время пребывания на должности Лобко успела подписать ряд договоров, например, о признании долга компании «Рантье» частному предприятию «Цессия» в размере 426,9 млн грн. Хотя, как утверждает Касьянов, «Рантье» брал кредиты только у KSG Agro, поэтому обязательства у него только перед этой компанией. К слову, фирму «Цессия» связывают с уже известным нам бывшим секретарем горсовета Днепра Максимом Романенко.
Кроме того, Оксана Лобко заключила с предприятиями «Днепромлын» и «Днепрооптбакалея» договор, в котором за долги заложила свиней предприятия на 86 млн грн за якобы невыполненные финансовые обязательства. Хотя у «Рантье» не было хозяйственных отношений с упомянутыми предприятиями. Чтобы пресечь эти претензии, в KSG Agro решили начать процесс взыскания с «Рантье».
KSG Agro продолжает контролировать «Рантье», но без потерь в этой ситуации не обошлось. Разменной монетой в этом конфликте стала компания «Добробут». С 2011 г. у Группы было соглашение о совместной деятельности с компанией «Добробут» (в 2013 г. — 24 тыс. га), согласно которому Группа имеет право возделывать землю предприятия и собирать с нее урожай. В 2017 г. предприятие де-юре стали контролировать Днепропетровская областная общественная организация «Управление социальной защиты ветеранов и инвалидов МВД Украины», де-факто — Нестеренко и Вилкул. Но, как упоминал Latifundist.com, когда начались трения уже между этими бизнесменами, с помощью того же Максима Романенко и Оксаны Лобко сторона Вилкула попыталась «Добробут» прибрать к своим рукам.
Так, в августе этого года появилось сообщение о том, что Днепропетровская областная общественная организация «Управление социальной защиты ветеранов и инвалидов МВД Украины» заявила, что Максим Романенко может стоять за рейдерским захватом агропредприятия «Добробут». По словам члена ветеранского объединения Павла Селихова, все факты указывают на то, что Романенко использовал в рейдерской схеме двух других членов общественной организации, которые с помощью сфальсифицированных протоколов, частного нотариуса и государственного регистратора незаконно сменили директора агрохозяйства.
Когда началась неразбериха вокруг «Рантье», сам Касьянов признал, что сделал большую ошибку, когда согласился на долю в 50% в бизнесе, хотя и понимал, что могут возникнуть проблемы.
А судя по тому, что партнеры-оппоненты так поступили не только с KSG Agro, проблемы имеют системный характер.
Уроки над прошлыми ошибками. Планы на будущие?
Многие аграрные компании уже убедились в том, что агрессивное наращивание земельного банка не всегда оправданно. Опыт KSG Agro это лишний раз подтверждает.
«Они за счет Вилкула быстро подбирали земли. Но не знали, что с ними делать. Экономили не там, где надо было. Очень плохо относились к пайщикам. Привыкли «отжимать». И пайщики стали сами от них уходить», — делится знакомый с ситуацией сосед-фермер.
В ответе на запрос Latifundist.com пресс-служба отметила, что исповедует принципы прозрачного партнерства с пайщиками. При этом добавляют, что платят по договорам аренды пайщику 8% от оценочной стоимости земли и НДФЛ в бюджет. «Наши пайщики хорошо знают, что у нас выплаты стабильные, мы никуда не денемся со своими обязательствами, как некоторые «черные» фермеры, которые пообещали заплатить и исчезли».
Да, сегодня, с высоты почти 20-летнего агромарафона, Сергей Касьянов пришел к таким менеджерским выводам, что управлять банком в 200-300 тыс. га очень сложно, поэтому 20-30 тыс. га земли для компании — это оптимальный объем. Собственник считает, что для холдинга сейчас важна вертикальная интеграция. Научила жизнь компанию и другим подходам к кредитной политике.
Сергей Касьянов
председатель совета директоров
KSG Agro
«Весь украинский бизнес, в том числе и агробизнес, столкнулся в 2013-2014 гг. с сильным кризисом, в том числе девальвацией валюты, когда выручка была в гривне, а кредиты в валюте. Но большинство компаний, как мы, выстояли, и продолжают развиваться. Это многих в Украине научило более взвешенной заемной политике».
А о том, с какими партнерами договариваться и как, каждый аграрий решает сам. Прецедентов на рынке достаточно.
Алена Соколова, Константин Ткаченко, Latifundist.com
